浙商证券：威海广泰 支线机场建设主要受益者

　　投资要点：

　　公司08年业绩平稳增长

　　报告期内，威海广泰(002111)实现营业收入4.39 亿元，比去年同期增长31.32%;实现利润总额7493 万元，比上年同期增长26.15%，实现净利润6537 万元，比去年同期增长23.68%，本期每10 股派发现金红利1.5 元(含税)。

　　公司盈利能力有所增强

　　报告期内，公司表现出较强的盈利能力，在08 年钢铁等原材料价格普遍走高的不利情况下，公司空港设备产品的综合毛利率较07 年提高了1.50 个百分点，这主要是受无杆牵引车与升降平台等盈利能力较强的产品拉动所致，其毛利率都保持在40%左右的较高水平。

　　公司空港产品系丰富

　　公司能够生产40 多个种类，覆盖80 多个规格的产品，主要有以下几类：

　　1、航空电源。 威海广泰的前身是1991 年成立的特种电源厂，航空电源设备是公司起家的主力产品，主要技术指标不逊于外资同类产品，目前，航空电源设备仍然是公司主要的收入来源，国内市场占有率多年来保持第一;

　　2、升降平台。 公司目前生产的最高等级升降平台为14 吨，波音747 及其以下机型均可满足需要，高端产品方面正在研制21 吨和27 吨的升降平台产品，未来市场仍有较大的发展空间; copyright dedecms

　　3、牵引车。 公司有杆牵引车产品技术成熟，国内市场占有率较大，目前处于研制阶段的无杆牵引车，后者售价比同级别有杆牵引车高出30%-45%，具备更强的盈利能力;

　　4、加油车。 加油车产品包括罐式加油车和管线式加油车两种，能够适应不同类型的机场需要，目前与法国迪旦公司合作开发的45000 升和65000 升两种高端加油车，基本能满足包括A380 在内的全球所有大型飞机的需要。

　　估值与评级

　　公司08 年EPS 为0.45 元，与预期一致，考虑到09 年我国支线机场建设提速和公司对军方市场开拓力度的加大，以及公司产品在国内的垄断优势，预计09 年EPS 为0.55 元，目前股价对应PE 为26 倍，维持“推荐”评级。

　　风险因素

　　钢材涨价风险、技术更新滞后风险、军方市场开拓不畅风险。

(股歌小编：Sachiel)