医药行业：生物制品、中药两子行业受益明确

　　1、靓丽财报静待细则出台

　　国际经济形势的不确定性对国内药企整体喜忧参半,国内医改新政细则也尚处于等待时期。目前行业的焦点集中于密集的年报披露,而行业中超过20%的公司财报预增,可以看出行业整体稳健增长趋势不改。由于医药行业普享税收优惠政策,有30多家上市公司所得税率由33%降至15%,可以预见09Q1业绩依然能有较好表现。

　　2、生物制品和中药行业明确受益政策导向

　　国家对基本公共卫生服务预防用药会放量投入,生物制品中的疫苗业整体获得较快的增长。而在卫生部2月23日的09年卫生工作要点中提出,在深化医药卫生体制改革五项重点工作中,要注重发挥中医药作用,并给予政策倾斜。可见生物制品和中药行业在本次“全民医保”中受益已经较为明确。

　　3、行业估值:溢价率回落,估值属于合理

　　经过了大盘在09Q123.32%的反弹,医药行业与沪深300的静态PE溢价率大幅缩小,溢价率约156%。接近自05年以来的平均溢价率146.8%。我们认为,目前医药板块估值尚属于合理的范围。

　　4、投资建议:理性回归,投资分化

　　回顾09Q1,优质白马股滞涨,二三线的药企表现活跃。但是我们认为在二季度,随着08年报和09年一季报的陆续出炉,优质股由于业绩表现符合预期,加上在不确定的大环境的情况下,优质股的成长最为确定;而二三线股由于前期充满了“美好的预期”,未来如果能兑现,则可能进一步上涨,但如果不能实现,则无法维持目前的高估值。因此在配置方面,我们还是看好行业中业绩稳定的一、二线股票。而医改受益企业,我们则会根据医改配套方案的出台做进一步跟踪。

(股歌小编：Sachiel)