流动性不应成为唯一理由

　　由流动性推动的通胀预期是此轮新局部行情的核心，然而笔者认为，这种预期不能成为行情的持续推动力。

　　首先，通胀预期虽然能够带动资源品价格的上升，但对于经济复苏来说并非好事，原油、金属等大宗商品价格的上涨，对于刚有起色的经济来说，无疑是增添了难度。从现有的披露的数据分析，一方面PMI指数在回升，商业采购活动逐渐活跃；另一方面，来自国家电网公司的最新统计数据显示，今年以来，全国发电量同比均出现不同程度的下滑。这一升一降反映出，有可能企业囤积原材料以防止通胀，而没有真正地进入到商业化规模生产领域。实体经济的复苏仍然缺乏进一步数据支持。

　　其次，当流动性成为解释行情的唯一理由之时，意味着行情的推动要依赖流动性预期——一旦流动性预期发生改变，对行情带来的打击将是沉重的。当通胀预期成为共识之时，改变流动性带来的潜在通胀风险就会成为货币政策的目标。继4月信贷规模从3月份的1.89万亿迅速下滑到5918亿之后，市场预期5月份信贷规模可能会和4月持平甚至有继续回落的态势。当信贷规模不再井喷时，流动性预期想再有进一步的宽松不太可能。证券市场也将寻求新的平衡。目前，投资者不宜对6月行情有过高预期。

(股歌小编：Sachiel)