纺织服装：出口仍在底部徘徊 复苏还需时间

　　纺织服装出口目前仍在底部徘徊，继续下滑可能性不大。目前国内纺织服装企业开工率回升系补库存以及年度生产旺季所致，在国内外消费需求没有明显回升的情况下，行业还需在谷底徘徊一段时间。服装上游子行业（棉纺、印染、辅料）值得关注。

　　投资要点：

　　虽然5月份纺织服装出口仍处于下滑状态，但是进一步下滑的可能性不大。虽然纺织品、服装09年1—5月出口仍然处于下降之中，但是下降幅度收窄。我们撇开季节因素，将5月份环比数据与08年同期的环比数据比较，虽然5月份纺织品的环比较08年下降了2.17个百分点（08年为-2.34%），服装的环比较08年下降了2.91个百分点（08年为3.32%），但是下降幅度较4月份环比下降的幅度有所收窄（4月份纺织品环比较08年下降了10.44个百分点，服装环比较08年下降了24.12个百分点），说明纺织品、服装出口基本进入底部，出口进一步恶化的可能性不大。

　　国内纺织服装企业开工率回升系补库存以及年度生产旺季所致，行业复苏的根本拉动因素是国内外消费需求的增长。虽然目前国内企业生产经营环比实现增长，开机率提高，但是这主要是由于纺织服装厂商补库存需求，国内外的消费需求并没有出现大的增长。在国内外需求没有明显好转的形势下，行业还需在谷底徘徊一段时间。因为行业中关闭的产能，在有利可图的情况下能够迅速开工，增加供给，因此行业复苏的根本拉动因素是国内外消费需求的回升。 织梦好，好织梦

　　人民币升值因素的影响值得密切关注。若是未来人民币升值，将造成下半年，海关出口数据好看，生产企业不赚钱的现象，这将给国内纺织服装企业的出口又带来一个不利增长的因素。

　　08年下半年以来纺织品、服装出口增速出现“交叉”现象，预示服装出口好于纺织品。纺织品、服装出口增速出现了“交叉”现象（剔除09年2月的极端数据），即纺织品出口增速下降幅度从08年10月开始大于服装的出口增速降幅。纺织品出口下滑幅度扩大预示着国外纺织服装生产企业在金融危机中遭受的打击也是非常严重，可能甚至超过中国，因此09年一、三月份服装出口增速分别为11.65%和17.76%不是偶然的。伴随国外纺织服装企业数量的减少，中国现有的服装出口企业在未来全球经济复苏时期将获得较快的增长机遇。

　　关注服装上游的上市公司。由于服装行业出口型上市公司行业集中度小，因此服装出口的好转并不一定给服装上市公司带来较大的增长，倒是服装的上游子行业，如：棉纺、印染、辅料的上市公司值得关注。

(股歌小编：Sachiel)