中投证券：新世界 经营稳健资产注入是看点

　　8月11日新世界（600628）公布2009年中期业绩：报告期实现营业收入13.27亿元，同比增长8.45%;实现营业利润14184.12万元，同比增长9.28%;实现净利润10393.75万元，同比增长10.99%。

　　投资要点：

　　收入增长前低后高：报告期公司营业收入增长8.45%，应该说，与百货类上市公司的平均增速持平。分季度，收入增速呈现前低后高态势，一季度是整体百货零售行业的最困难期，公司收入增速仅为1%。

　　酒店业务收入大幅下滑：报告期公司全资控股的新世界丽笙大酒店仅实现营业收入6945万元，同比下滑了34.13%。(其2008年实现收入2.02亿元、净利润3319万元)。应该说，随着上海市2009年上半年整体旅店业的低迷(特别是在第1季度)，作为高星级酒店的丽笙大酒店同样也出现了入住率下滑、收入大幅减少的局面。

　　娱乐项目经营好转：世嘉游艺(50%股权)于2008年10月聘任新总经理后，亏损额呈缩小趋势，其2009年上半年实现收入691万元、净利润-391万元，同比2008上半年的493万元亏损额相比，亏损有所缩小。预计世嘉游艺2009可实现盈亏平衡。

　　综合毛利率下滑、费用控制出色：报告期公司综合毛利率27.65%，同比约下降了3个百分点(主要由于促销力度加大，特别是第1季度);但公司费用控制出色，报告期间管理费用率+销售费用率为12.39%，同比去年同期的15.18%下降了2.8个百分点。正是因为费用支出的减少，在综合毛利率下滑情况下，公司净利润增速仍能与收入增速持平。 dedecms.com

　　大股东资产注入预期强：作为黄浦区唯一一家商业类上市公司，大股东对公司做大做强的方向不会改变、一直存在将相关商业地产资产注入上市公司的预期(特别是目前黄浦区对老凤详的整合，更加大了公司的这种预期)。

　　盈利预测及投资评级。不考虑资产整合预期，预计公司2009-2011年EPS为0.35、0.44、0.58元。综合考虑到公司资产注入预期、上海世博会受益题材，及稳健的经营，给予推荐评级。

(股歌小编：Sachiel)