二季度仍将震荡向上

发布时间：2009-10-02 06:21来源：字号：大 中 小

　　二季度A股仍将震荡向上。市场上涨可能由流动性主导转化为由流动性和业绩共同作用，并出现估值和业绩预期的双上升。上周末公布了一系列利好数据，信贷增速、货币增速和出口都进一步显现出回暖迹象，对此我们认为，宏观经济增速最低点在今年一季度，之后将会逐季回升，经济已经进入了U形的右半边。

　　信贷增速大幅上升，投向结构反映实体经济回暖。3月新增贷款额达到1.89万亿元，致使一些投资者担心未来可能会出台紧缩政策，这种担忧导致了上周三市场大幅下探。

　　我们认为，经济虽然呈现出一些转好征兆，但失业率仍非常严峻，政府对就业问题非常担忧，鉴于稳健的施政风格，在经济没有明确进入回升通道之前，信贷政策不会出现实质性紧缩。我们保守预计：全年新增贷款可能达到6万亿元以上（一些银行业内人士预测可能达到8万亿元），全年贷款增速在20%左右，仍然会维持高位。

　　从贷款结构上看，不论是居民部门还是企业部门，中长期贷款的绝对额和占比都出现大幅回升，而企业票据融资则出现急剧回落。这说明实体经济的困难局面开始扭转，企业经营状况回暖，悲观情绪消减，投资意向出现上升。居民长期贷款的增长也在很大程度上印证了住房交易量的回升。此外，在3月新增信贷中，铁路、公路、城市交通等基建领域占比仍较高。从以上几点来看，我们认为3月的投资增速很可能超出市场预期，其中基建类项目投资增速可能会超过50%。 copyright dedecms

　　企业存款活期化表明经济进一步趋于健康。3月份M1增速为17.04%，较2月份的10.87%出现大幅提升；M1与M2增速剪刀差连续第二个月收窄，显示实体经济活跃程度进一步增强；与此同时，企业存款活期化的趋势非常明显，这意味着企业资金面越来越宽松，货币政策的施政环境转好，实体经济更加趋于健康。

　　出口增速降幅收窄，劳动密集型产业出现回升。3月出口同比降幅为17.1%，较2月份的25.7%出现显著收窄。其中，一般贸易出口增速出现大幅回升，从2月的－32.5%提升至3月的－14.2%，由于一般贸易在国内意味着更高的加工深度和更长的价值链，所以对国内经济和就业的拉动作用更强。

　　从行业上来看，服装、箱包、家具、鞋类和纺织、塑料制品、灯具、玩具等行业3月份出口增速回升很快，增速较2月份提升幅度都在20到40多个百分点，其中服装、箱包、家具、鞋类已经开始正增长。这些行业大多是劳动密集型行业，对于就业的拉动作用较大。此外，钢材、集成电路、计算机等行业出口同比仍在大幅下滑。

　　在行业选择方面，我们继续看好“周期+金融”，重点关注的行业包括：房地产、煤炭、钢铁、造纸、航空、航运、保险、银行、证券、新能源，建议投资者关注其中涨幅较低的大盘蓝筹股。

　　除此以外，本周我们重点推荐煤炭产业链和后3G板块：首先，关注围绕煤炭产业链的交运板块，煤炭港口货运恢复到正常水平，煤炭港口库存从较高点下降50%，煤炭港口运输有望出现价量齐升的局面，重点关注中海发展(600026)、天津港(600717)、营口港(600317)；其次，关注以无线增值服务商为代表的后3G板块，今年是国内3G和移动互联网发展元年，由于现有规模较小，2009年3G增值业务将出现爆发式高增长，重点关注拓维信息(002261)、北纬通信(002148)、东信和平(002017)、歌尔声学(002241)、生益科技(600183)。

(股歌小编：Sachiel)