继续下跌空间有限

发布时间：2009-10-25 00:08来源：华泰证券陈慧琴字号：大 中 小

　　受周末美国股市大跌以及周末未出实质性利好的影响，昨日沪深两市跳空低开，并分别留下了34.26点和172.81点的缺口。由于缺口过大，量能持续萎缩，因此，短线回补难度较大，预计股指将继续震荡筑底之势。

　　从技术上看，从998点到6124点的0.382、0.5、0.618黄金分割回调位分别为4165点、3561点、2956点，大盘在有效击破了0.382、0.5黄金分割回调位之后，就仅剩2956点的最后支撑位，因此3000点将是多头短期内的最后防线。由于近期部分一季度大幅预增的蓝筹股在超跌的态势下都不能激发市场人气，又由于市场整体的量能在反弹过程中并未有效放大，因此整体看大盘仍需震荡筑底。

　　大盘接下来的调整有可能采取以时间换空间来进行。我们认为，下破3271点也并不代表市场在目前低位的态势下展开新一轮下跌。一方面，自2007年10月中旬以来，A股市场最大跌幅超过43%。A股市场历史上最惨烈的5年熊市也不过从2245点跌到998点，跌幅为55%。另一方面，从历史比较看，下跌空间相对有限。首先目前沪深300指数2008年动态PE为20倍左右，市场估值吸引力逐渐凸现；其次上半年限售股解禁洪峰是2、3月份，二季度限售股解禁压力明显减小，与2、3月份3800亿元的水平相比，减幅达到60%，套现压力有很大缓解；再者经过连续的下跌，整体系统性风险释放充分，而支持市场转好的积极因素正在逐步显现。

　　另外，截至上周五，有179家上市公司预告了一季度业绩，其中预增、预盈的有137家，占比为76.5%。有73家公司一季度预增100%以上，占已公告一季度业绩预告上市公司的40.8%，显示出一季度上市公司经营情况并没有先前市场预期的那么悲观。我们认为，一季报是未来影响个股表现的重要因素。目前市场对2008年上市公司利润一致预期增长率仍然有30%左右。目前A股市场的估值水平也完全合理。用成长性股市的眼光看，A股市场的投资价值已凸现。短期行情虽然可能仍有反复，但3300点到3000点之间成为阶段性底部的条件已经具备。

　　本周将公布一季度和3月份的宏观经济数据。从目前各主要机构的预测情况看，连续的宏观调控已经有所成效，CPI环比回落，预计4月下旬后政策调控力度有望减弱，超预期增长公司将产生新的动力。因此，目前可以采取“买跌”策略，以行情超跌与超低估值的“双超”标准进行布局。而主题投资和成长性题材依然是今年结构性行情机会所在。

(股歌小编：Sachiel)