9月：或将出现超跌反弹

发布时间：2009-10-25 00:08来源：华泰证券陈慧琴字号：大 中 小

　　从大盘的月K线运行趋势看，大幅下跌的月份有：2007年月11月（-18.19%）,2008年1月（-16.69%）、3月（-20.14%）、5月（－7.03％）、6月（-20.31%），而其他月份如2007年12月，2008年2月、4月、7月的K线均出现周级别的反弹行情。在8月下跌13％之后，我们认为9月份市场单边下跌可能改变，或将出现超跌反弹。

　　首先，从估值的角度上看，目前股市估值已逼近历史大底。从6124点到2284点，上证综指最大跌幅为62.70%。目前沪深两市平均市盈率是17.75倍。这一数据已经低于2005年上证综指998点之际19.96倍的沪深两市平均市盈率水准。至于H股与A股之间的溢价比也低于998点时水准处于历史底部区域。A股的跌幅已经反映了宏观经济减速的大部分负面消息。

　　其次，在股指运行至前期低点附近，或即将面临方向选择之际，盘中总有护盘力量出现。虽然半年报业绩显示实体经济下滑趋势明显，宏观经济和上市公司整体业绩前景仍存在一定的不确定性，“大小非”问题的最终合理解决也暂未明朗，但经过长时期调整，市场反应过度做空的能量得到释放，股指将步入相对平衡区域。最新数据显示，基金、险资在2500点下方依然净买入，外资机构已经时刻准备入场抄底。而且9月的“大小非”解禁规模也非常之小，周K线全部出现MACD、RSI、KDJ底背离特征，这是对红9月起到向上推动力的技术支持之一。周K线的底背离说明市场具备了反弹的各种条件。

　　按照PB进行估值，上证综指到2000-2245区域已经进入了值得长期投资区域，有一些上市公司的股息回报率已经超过了一年期利率。而熊市中，这是上市公司对长期投资者最大的回报。所以我们认为，大盘即使再创新低也不必害怕，底部区域对于唱空的声音和顶部区域对于唱多的声音，投资者都应该保持独立判断的能力。急跌敢买超跌优质股。目前大致空仓的在9月份可以跟随主力资金逢低布局；满仓套牢的则可针对个股做个诊断，逢高减亏。

　　当然，从成交量来看，目前市场量能始终难以有效放大，可以说是制约目前近期大盘反弹的最大阻碍。2800点平台市场换手65％，主力不会轻易去碰；千亿级别成交量难以突破2950点。因此，我们判断9月份市场主震荡区间将在2200-2600点之间。

　　消化估值压力、自救和解套行情决定2008年的几次反弹行情主旋律都是“结构性+阶段性＋超跌”。因此，投资者要把握好下跌所带来的投资机会，逢低关注超跌股低价股、基金重仓超跌股、优质低市盈率股的波段机会，而上海本地股、农业、化肥、节能减排和长周期、抗通胀的医药、旅游、零售等板块中线将反复活跃。

(股歌小编：Sachiel)