政策底无声击破 市场加速赶底

发布时间：2009-10-25 00:08来源：华泰证券陈慧琴字号：大 中 小

    消息面上，周日十一届全国人大常委会第五次会议举行第二次全体会议。央行行长周小川受国务院委托，向人大常委会报告了2007年12月中央经济工作会议以来加强金融宏观调控的有关情况。 继续改进流动性管理，保证市场流动性充分供应，引导货币信贷合理投放；加强窗口指导和信贷政策指引，优化信贷结构。结合地震灾后重建进展情况，制定金融支持政策。财政部、国家税务总局决定自2008年10月9日起,对证券市场个人投资者取得的证券交易结算资金利息所得,比照储蓄存款利息所得,暂免征收个人所得税。

    两市在上周外围股市继续大跌的态势下，股指惯性低开，沪指1800点和深成指6000点关口无声告破。沪市收于1723点,跌116点，成交332亿元，深成指5734.81收盘，成交153亿元，跌424.14点。大盘蓝筹整体走弱，中国联通、中国石化、中国石油、招商银行和万科A纷纷暴跌拖累指数， 个股恐慌性杀跌，跌停个股成片，多达600多家。上涨家数仅56家，其中工程建筑、低价白酒、部分电力设备等品种如国恒铁路、金种子酒、古井贡酒、中铁二局、新华医疗、时代新材和葛洲坝表现强于大势，受地震灾后重建的影响，成渝地区上市公司盘中也有所活跃。高速公路、医疗器械和水泥等板块跌幅相对较小。虽然钢铁价格的大幅下跌四季度钢铁企业盈利不乐观，但是攀钢集团整体上市方案获得中国证监会通过,至此,该方案已经获得了攀钢系三家上市公司股东大会、国务院国资委和中国证监会三关全部批准通过,整体上市已成定局,接下来将进入实施阶段。受攀钢系整合的利好，攀钢钢钒和攀渝钛业涨停。煤炭、房地产、地产、农业和零售等跌幅居前。两市跌停家数接近30家，上市公司三季报披露工作在本周进入“最后冲刺”阶段，受原料价格上涨、产品价格下跌等因素影响,上述公司第三季度业绩已呈现环比下降态势。

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    目前市场的估值重心逐步下移，继续向国际估值水平靠拢。由于目前上综指330点和998点的原始上升趋势线显示目前的下轨在1700附近，因此，我们认为市场将步入1700点到1900新的振荡箱体。从技术指标的角度来看，连续的下跌使得指数偏离5日线过远，短线连续的下跌存在反抽机会。在股指下跌过程中，管理层连续出台下调存款准备金、印花税下降并单边征收、降息、上调上市公司再融资分红条件、融资融券、进一步规范大小非解禁等一系列措施。虽然这些在全球金融风暴下未能发挥应有的作用，但从量变到质变无疑需要一个过程，投资还需耐心等待。黑夜如此黑，我们在黑夜中用我们黑色的眼睛发现未来的金子。

    在全球经济步入低迷时，国家近期拉动铁路内需，对农业、医疗体系的改革措施同样也是出于保经济增长考虑。在通胀压力大减后，保增长、促稳定将成为政府首要政策目标，管理层已经清晰地传达了稳定资本市场的信号。可以预期将来会有一系列刺激经济方案和维持市场稳定的政策仍有较大可能陆续出台。由于我国一贯强势的政府，以及充裕的财政能力，我国基本上在每次世界经济周期调整过程中都能通过运用国内改革和积极的财政政策实现经济的软着陆。相对于其他各国政府的大手笔救市政策，我国政府相对谨慎，这就为后续救市留出了余地。投资者应密切关注政策动向。四季度市场进入政策主导阶段，A股中长期走向一方面将在很大程度上受到美国、香港股市的影响。目前A股整体估值已完全与国际市场接轨,与A股的历史底部也相距不远。熊市的末端将是长期投资者入场的时机。

    A股市场作为相对封闭的体系，与其他经济体的市场比较，其受此次次贷危机的负面影响相对稍好，在内忧外患，要相信政府在这场危机中将积极应对挑战，经济宏观政策、财政政策、税收政策和银行放松明显，利率和存款准备金都将进入下降通道，但宏观经济放松传导到实体经济有6个月的滞后期，但是我们知道虚拟经济都是先于实体经济提前见底。2008年三季度业绩和年报将是2007年以来紧缩政策业绩的低谷，从三季度业绩来看，全年工程建设、医药、饮料和部分农业板块等受经济波动较小的2008年全年业绩将有望稳定发展。受益于经济的发展和消费结构的升级，白酒行业在08年继续保持了良好的发展态势。尽管经济增速的下滑也可能影响到高端白酒的提价能力。三季报显示，水井坊、五粮液和泸州老窖均纷纷增长。由于白酒行业的利润呈现明显季节性，其中，四季度和一季度占全年利润的60％以上，随着即将到来的元旦和春节销售旺季，随着市场系统性风险释放下补跌后破净的陀牌曲酒和估值合理的水井坊值得逢低关注。

    由于2万亿铁路投资计划批复，将会刺激相关铁路基础建设股票的脉冲机会，保险资金和基金低位增持的隧道股份、铁龙物流、葛洲坝和中铁二局逢低关注。

    在熊市的下半场，用产业资本的眼光来衡量企业的重置成本，对于控股股东持股比例低和流通市值低、低市净率的而且业绩稳定增长的部分中低价零售、医药公司如新华医疗、华联股份、复星医药等逢低关注。

(股歌小编：Sachiel)