绵绵跌势已持续一年 继续沽空面对两大风险

发布时间：2009-10-25 01:34来源：上证综研瀚民字号：大 中 小

      如果以去年10月16日为基期，本周的10月15日为统计期，画出一根年线的话，那么这根年线恐怕是历史上最长的一根大阴线了。经过持续、大面积的调整之后，整个市场恐怕已经是满盘皆输的格局。如果再以今年10月16日为基期，未来一年的年线将会是怎样的面貌，这恐怕才是我们要冷静判断和面对的现实。股市没有过去，置身市场，永远要做的是面对未来。 

　　经过这样的调整之后，有两个简单的事实摆在面前。第一，股价平均打了三折，甚至更低。反映在指数层面上，从6100点到1900点，4200点跌去了，跌幅近70%，其结果是目前5元以下的股票占到了总家数的三分之一以上。100万元资金一年前也许只能买2万、3万股股票，而现在能轻易买到20万，甚至30万股股票。简单地说，资金的购买力有了数倍的增加。第二，蓝筹股的风险得到了充分的释放。对市场有决定性影响的个股，最多只有50家。以上证50样本股的情况来看，按半年报计算，宝钢股份市盈率低于5倍，浦发银行市盈率低于6倍，中国远洋市盈率仅为3倍左右。站在这两个简单的事实面前，我们不敢说一个星期或者一周的市场会有什么实质性的变化，但如果看一年，结论很可能就完全不一样了。 

　　站在1900点继续沽空，至少要面对两大风险： 

　　一是跟政策博弈的风险。9月19日三大救市政策出台之前，指数的收盘位置是1895点，简单地说，三大救市政策给市场一个明确的信号：1900点的股市是需要进行救市的。笔者很难想象，1900点应当救市，1800点就不救了吗？甚至到了1500点还会放弃吗？不管国际金融环境怎么变化，也不管宏观经济形势如何起伏，可以肯定的是，沪深A股不可能跟华尔街股市和国内GDP增长形成一一对应的关系。我们承认目前的市场会受到国际金融危机和国内实体经济的严重影响，但A股有A股的基本面，决定A股波动的是股票市场的供求关系。把话题再扯开一点，改革开放三十年以来，经济稳步持续地增长，经济的上升通道非常清晰，但20世纪90年代初至今的A股，不是也几经起伏、牛熊多次易手吗？至少A股并没有画出跟国内GDP增长一样稳健的上升通道吧？ 

　　二是跟机构对赌的风险。持续一年的跌势，股票被一轮又一轮地抛售。先从甲那里抛到了乙那里，然后再从乙那里抛到了丙那里，后来有可能又抛到了甲那里，如此循环往复。但所有的股票一股都没有少，不在你手里就在别人手里。现在的问题是，由于机构投资者受到某些条例和规则的约束，他们是不可能大规模空仓的。相反，对中小投资者来说，空仓者比比皆是，其结果就是筹码不断地被抛到了被迫持仓的机构手里。不过，股票市场是资金博弈的市场，股价涨跌的真理是掌握在机构投资者的手里。在这个位置继续沽空，其实就是在跟机构“对赌”。 

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　　在过去的一年里，持续的跌势没有给投资者带来财产性收入，带来的是财产性亏损。两年的大涨之后，出现了一年大跌，这其实也很正常，所谓大涨之后必有大跌。同样正常的是大跌之后也必有大涨，这只是早一点或者晚一点的事情。  

(股歌小编：Sachiel)