黄湘源：寒风里的牛皮意味着什么？

发布时间：2009-10-25 02:19来源：上海证券报黄湘源字号：大 中 小

　　股指在半年线附近陷入胶着的牛皮状，是不是意味着股市已经变为“披着牛皮的熊”？笔者倾向于说“否”。

　　自从股指跌破120日线，一时之间，市场寒风大作，“牛去熊来”的担忧笼罩着部分散户的心头。不过，股市虽有将半年线视为牛熊分界线之说，却大多是从心理意义上说的，真正能够反映趋势的，应该是年线，即240日线。

　　网上曾经有人提出过这样一个问题：谁能用两句话概括夹在120日线和240日线之间行情的性质？据查，似乎还无人试图作答。是的，假如股指在击破120日线之后并未顺势攻击240日线，那么，事实上就仍有收复失地的可能。而在大局未定的情况下，急着下牛熊易位的定论，除了徒乱人心之外，其实是没有什么积极意义的。目前的情况，也就是如此。

　　指数粘着在120日线附近，至少表明市场尚未丧失反攻的能力。这时候，是上是下的关键不是资金，而是信心。只要投资者对后市并没有丧失信心，一线之间的失而复得并非太难的事。否则，悬在半空的指数也会有随着信心的失落急转直下的危险。而影响投资者信心的暗鬼不是什么别的，恰恰正是“牛熊分界线”的说法本身。“牛熊分界线”的先入为主，有可能影响人们的理性判断，导致丢盔弃甲的不抵抗主义。实际上，“分界线”未尝不可以成为转危为安的一个临界点。

　　在笔者看来，120日线的失守，虽然不无价值回归的因素，但在很大程度上其实是一次性调整个够的非理性选择的结果。笔者一贯认为，即便股市需要挤泡沫，也不能选择“突然爆破”。“突然爆破”伤敌一万，自损八千。中国石油的高开低走就是一个最好的证明。

　　被作为调控工具的中国石油上市以来，股价跌去三成，拖累上证指数一个月累计下跌19%，不仅失守半年线，而且创下13年以来的最大月跌幅。问题是中国石油所损伤的不仅是指数，更是它的本土投资者和追捧者的投资信心。中国石油非但没有给国人带来分享亚洲最赚钱公司上市的好运，反而让所有在其上市首日买入其流通股票的投资者迄今赔出了近1/3。而整个股市市值随之缩水数万亿元，意味着全体投资者都成了被中国石油所劫持了的人质。

　　不过，中国石油的高开低走只能说明人为操纵的可怕，并不能看作投资价值的真实反映。相反，中国石油如果真的如有些人所诅咒的那样跌到25元，说不定反而趁了设局者的心，对于后市来说，将意味着更大的反弹空间。同样的道理，股指的跌过头，充其量也就不过是一种带有利益再分配性质的洗盘，根本就不能表明中国股市的牛市基础发生了什么质的改变。就此而言，需要的并不是改变人们对于长远发展前景的预期，而是对于来自政策不确定不稳定和不透明的短期风险的警惕。 copyright dedecms

　　眼下的股市究竟是“披着牛皮的熊”还是“披着熊皮的牛”，这是不能不辨析清楚的重要问题。一只股票的熊，未必是整个股市的熊，它给股市所带来的熊气终有消散之日。局部的或阶段性的下跌，纵然跌得很凶，也不足以表明整个股市或全部的股票都进入了熊市。如果未来发生经济危机，那么，3500点也不会是底。而如果并没有太大的问题，那么，6124点对于中长期趋势来说也就谈不上顶。只要股市作为晴雨表所反映的整个经济趋势不变，市场所赖以生存发展的基础没有动摇，目前的行情走出困境也还仍然会是大有希望的。

　　拳头收回来无非是为了更好地打出去，收得过猛也容易伤着筋骨；用跌过头的方法来对付涨过头，对市场会伤得太重。再说，国内外投机资本看空中国股市的目的并不是真正为了做空，而是为做多制造抄底的机会。在这种情况下，过激的调控和过急的下跌犹如为他人作嫁衣裳。这显然并不符合我们的国家利益和股民的利益，也不应该是股市调控和行情运行的出发点和落脚点。

　　寒风中的牛皮，其实不妨视为让牛的手脚不至于被冻得太僵的一种保护，是一个将倾斜得过多的利益天平重新调整过来的机会。对于投资者来说，在告别过热的心态同时也需要防止过冷。否则，不仅有可能同逢低介入的投资机会擦肩而过，也将同未来更为长远和博大的牛市效应失之交臂。

(股歌小编：Sachiel)