“五朵金花”和行业分析

发布时间：2009-10-25 02:19来源：上海证券报黄湘源字号：大 中 小

　　股指5000点大关的得而复失、失而复得，令人惊奇的不是市场的由不怕准备金率的翻倍而突然变为惧怕加息的卷土重来，这至多说明了政策市的不透明和多变不能不令敏感的市场神经错乱而已。令人惊奇的也不是一再轮番拉升股指的金融、地产、钢铁、有色、煤炭这“五朵金花”突然翻转过来联手杀跌，成为重创股指的元凶，而是它们的变脸又一次打碎了分析师的眼镜。因为就在此次大跌之前，各种各样的行业分析和荐股报告还在十分起劲地为这些板块吹喇叭。

　　说也奇怪，“五朵金花”似乎有意同我们的分析师们过不去，总是在他们看淡的时候做多，而当人家示好的时候又沉下脸来。不过，这恐怕怪不得“五朵金花”，要怪也得怪分析师自己，谁让他们老是说得不准呢？

　　“五朵金花”无疑是去年下半年和今年上半年大牛市当之无愧的功臣。但是，有几个分析师说准了？当然，其中的确有说准了的，但是，对不少分析师来说，不少行业报告也一再说“五朵金花”已是明日黄花，如果不是许多投资者自己眼光独到，还不知有多少人与牛市的财富效应失之交臂呢？

　　钢筋铁骨顶住了秋去冬来的这一轮猛烈调整，让所有看走了眼的分析师不免羞红了脸。但是，恰恰在他们献媚一样地急于抛出一大堆其实也许不无几分违心的推介报告来弥补自己的过失的时候，显然又过于忽视了政策调控的心意。央行和银监会关于第二套住房的界定改变了房地产市场的预期，由此也不能不在不同程度上影响到金融、钢铁等行业的发展方向。在某种意义上，这可能是比加息影响更大的一种政策影响。人们现在可能还很难一下子估透它对未来楼市股市的影响究竟有多大，但是，越是看不清方向的时候，就越是需要冷静下来。以退为进，不失为一个明智的选择。

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　　不过，对于一直在不停地改口而且越改越错的分析师们来说，值得反思的并不是说错了多少，而是为什么会出错。在笔者看来，我们有些行业分析之所以经不起推敲，大致有这样几个问题：一是视线短，只看得到统计时段内的数据，或者过于重视它和行情的联系；二是眼皮薄，经不起政策的逼视和利益的诱惑。由此看来，行业分析太专业化了也不好，太商业化了更不好。中国股市现在也许并不缺专业的行业分析，如果这里所说的只是眼下商品化分工的那种所谓的专业分析的话，但是，毫无疑问，缺的是在宏观综合分析的基础上站得住脚的、而又对行业有专业而深邃理解的分析。在某种意义上，正是由于宏观综合分析基础的薄弱，才造成了行业分析的不到位或到不了位。

　　当下证券业的行业分析师行情大为看涨，有的公司给头牌分析师开出了一千万年薪。这真让人为他们高兴。但是，好的行业分析未必一定是出自商业化的行业分析人士。有的时候，不属于商业分工范畴的综合分析人士的观点反而不乏真知灼见。

　　“五朵金花”的遭遇说明，当股价表现的主体为个股或板块的时候，其涨跌和行业景气不一定是正相关，有时候也会表现为负相关，不能一概而论。不过，如果行业分析上不能登堂入室成为对行业工作和建设的指导，下不能入乡随俗构成对股民有用的投资建议，这样的行业分析即使成为象牙塔顶上的明珠，又有多大的价值呢？

(股歌小编：Sachiel)