金手铐不能保证股价永远上涨

　　鼓励管理层持股是市场对上市公司未来业绩向好的预期，但两者不存在必然性 

　　在投资者追逐的众多热点之中，其中一个就是管理层持股，特别是由于实施股权激励机制，高管人员增持股份的题材更是被市场看好，此类个股的股价也往往会被推高。但在肯定管理层持股对公司带来积极影响的同时，也还要注意股价被过度炒作的风险。 

　　从实际的情况来看，由于股权激励机制具体实施的情况不同，对上市公司的作用也有差异，特别是不能将管理层持股看成股价上涨的根本动因，在股价已经处于高位的时候需要注意参与的风险，不能片面的认为管理层增持股份就存在着市场的投资机会。 

　　股权激励与业绩提升不存在必然性 

　　从一般的理论上来讲，上市公司实施股权激励，管理层增持企业的股份，往往是由于企业的业绩向好是对管理层的奖励措施，正常情况下此类企业的业绩是向好的。但由于我国实施股权激励属于新兴事物，对于股份的奖励不完全是按照未来业绩向好的因素来决定的，有的甚至还有对以往的补偿性质，这从有的上市公司的股改中其股权激励条件中可以看出，达到股权奖励的门槛很低，往往是民营企业的激励要求高于国有企业。这样实施股权激励就未必能够推动上市公司业绩的提升。  copyright dedecms

　　从刚刚公布完的2007年中报业绩来看，有的上市公司在去年实施了股权激励，但今年中期的业绩并不理想，如广州国光在去年9月实施了股权激励，但今年上半年同比净利润却出现了27%的降低，也就是管理层增持了股份后上市公司的业绩并没有增长，只是由于现在处于少有的历史大行情中，其股价并没有出现下跌。所以那些通过股权激励方式来奖励管理层的企业，并不意味着其业绩就会好转，因为那些已经实施的是代表过去的好转，还没有实施的则存在着不确定因素，有的最后还会放弃。 

　　管理层持股比例与股价没有必然关联 

　　目前市场上有一种观点就是那些被上市公司高管人员大量持股的企业就具有投资价值，但实际上管理人员持股与股价表现有时并非完全成正相关，并不是管理层持股比例越高，其股价就越有投资价值。如众所周知的*ST TCL，公司的董事长持股其大量的股份，整个高管层持股数量也相当的惊人，但其业绩在近年来却出现了下滑，股价也大幅下挫。 

　　实际上，根据最新的统计，2007年中报披露的信息显示目前有566家上市存在高管人员持股的情况，持有的市值总数超过千亿元。但从市场的表现来看，上市公司的股价走势与管理层持股程度没有必然的关联性，有的会出现一定的上涨，但也有的却向下走低，一些高管人员在解禁后还会卖出，从目前的情况来看，在股改后上市公司高管人员逢高卖出股票的行为正在增多，由此可以看出高管持股与股价表现没有必然的关联。  织梦内容管理系统

　　理智看待高管增持 

　　不可否认的是，有的上市公司确实是在实施股权激励机制后，上市公司的管理层积极性被调动企业，上市公司的经营业绩出现了明显的增长，市场的股价也随之上涨，但这些都是有一定的条件和前提的。在分析此类激励机制带来的作用的时候，需要注意其激励机制是否存在可行性，行业发展和外部环境是否允许企业高速增长，上市公司是否由于以往是激励机制不健全，使得员工积极性没有被调动，这些调动作用的力度有多大？因为，并非所有的股权、期权的激励都有作用的。 

　　在成熟的市场当中，许多股权和期权在最后是被放弃的，市场也不是根据激励机制来选择个股的，目前国内市场似乎有激励机制的企业股价表现突出，其实更为主要的是受益于整个市场的活跃，在当前的大牛市中那些没有激励机制的个股同样有良好的市场表现，不能单纯的将股价上涨与激励股份相联系。当然，笔者并非全盘否定激励机制带来的积极作用，只是指出不能认定高管增持股份的个股就有市场的投资机会，需要客观全面的具体分析。 

　　股价定位是决定参与的重要因素 

　　对于投资者而言，在参与类题材个股的时候，一个重要的参考因素就是市场的股价定位，有的股权激励机制确实可以起到积极的效果，但同时需要看到市场的股价是否已经将这种效果表现出来。有的投资者在看到上市公司激励信息的时候已经滞后，没有第一时间及时进行参与，股价也处于较高的位置，此时就不应盲目的追高，应该分析该激励机制即使发挥作用后上市公司的合理定价是多少，如果股价基本体现了就没有再参与的必要了。也就是说要将未来的业绩增幅与目前股价已经实现的涨幅进行对比，分析确认其真正的投资价值，有的企业虽然未来业绩有向好的空间，但股价出现了更大的涨幅，此次追入就有巨大的风险。  本文来自织梦

　　与其它任何题材一样，股权激励机制中高管人员增持股份这种题材仅仅是对上市公司未来业绩向好的一种预期，它存在着一定的不确定因素。同时还要注意市场股价的走势是否透支了这种预期，不能单纯的认为高管人员增持上市公司股份就是利好，也不管股价的高低就盲目的追高。而应根据上市公司的具体情况，科学进行分析公司未来的发展前景以及股价的定位情况，这样才会提高投资的成功率，获得理想的投资回报。

(股歌小编：Sachiel)