谢百三：长期投资可能套牢 股市进入相持阶段

发布时间：2009-10-25 03:56来源：四川金融投资报谢百三字号：大 中 小

　　这次通胀可能是建国以来最难调控的一次建国以来我国发生过五次通胀。

　　1949-1950年，这是解放前恶性通胀的尾声；1959-1961年，三年困难时期，大量的男劳力非正常死亡，引起供应不足，物价上涨；1985年，物价改革大规模展开，被压抑多年的物价像火山一样引爆了；1994-1996年，进入市场经济后，出现新一轮投资热引发通胀。

　　（1997-2002年中国出现了五年通缩，）而现在这一轮是很特别的，它既不是通常的需求拉动型的（那种通胀来得凶，去得也快）；它也不是战争与严重自然灾害引起的恶性通胀；它是一种混合性通胀：输入型加成本推进型加结构型的通胀。

　　输入因素。由于人民币升值，以2007年为例，每天有13亿美元通过外贸与热钱渠道进入中国。中国必须用100多亿元人民币去买下来，这种情况，现在还在持续；人民币升值已破了"7"，估计起码要升到1：6-1：5.8左右，才可能停下来。现在，外币至今还在源源输入中。由于美元疲软，全世界物价涨声一片，尤其是粮食、农副产品、石油、黄金等。国外物价上涨，也会通过进出口贸易等传入中国。中国已不是闭关锁国年代，也不是计划经济的年代，各国的通胀以种种方式和渠道输入中国。

　　成本推进因素。新的《劳动合同法》造成劳动密集型企业工资等成本上升30-40%。 copyright dedecms

　　结构型通胀：中国大部分商品依然是供求平衡，或供过于求，只有小部分产品供不应求，比如猪肉涨，鱼、鸡、蛋不涨。而煤、铜涨，有的黑色金属、有色金属却不涨。

　　总之，这次混合型通胀的主要原因是美元贬值，人民币升值所致。

　　针对不同类型的通胀应该有不同的治理方法。像这种输入型、成本推进型和结构型的混合通胀，延用原来的老办法，采取极紧缩的货币政策能压下去吗？难。完全压下去，必然伤及实体经济与就业等中国的大事，也必然使中国股市雪上加霜。

　　股市在寻找阶段性平衡区域各种迹象证明，管理层不希望股市跌了。在6000多点时，有的说，要防止"资产泡沫化，"有的说要扩大流通股比例。实际上就是要调控、打压股市。现在报上老吹暖风，基金一连发了很多个,任何利好都被放大宣传，如工商银行首季业绩开门红，就大吹了一通。

　　但是，人们期盼的救市行动一个也没出来，比如：股指期货、融资融券，下降印花税、限制大非过快流出等等。

　　笔者想想，也觉得上边也很难、不敢现在救，要救也得奥运会召开前夕救。奥运会前后，金融市场要稳定,这是定了的。现在就救，上去了,到开会时再下来，怎么办？中国人民与政府开一个最高水平、最完美的奥运会决心不变。因此股市在奥运会前后肯定会稳一稳。 内容来自dedecms

　　但现在最大的问题，还是"小非"和战略投资者股票在源源涌出，几乎周周有，天天有。四月份新上市的"小非"会少些，但老的"小非"只逃出来40%，还有60%会逢高出来。因此，这次大跌是我们历史上从未见到过的制度性变革大熊市，绝不能用一般熊市的标准来判断。今年1100亿股大小非，明年6600亿股大小非，只要你有信心就扛着。现在意识到,巴菲特那套价值投资法目前除少数个股外，对于大多数中国的股票还不适合。

　　长期投资，就可能长期套牢。因为巴菲特所在的美国，没有股改，没有大小非问题。目前，中国股市正在小心翼翼地寻找阶段性平衡区域，股市有可能进入战略相持阶段。

　　此外，4-5亿股的新股又坚定地上来了。这说明，管理层并没有认为出现了什么股灾。他们不怕跌，怕急跌。但目前他们肯定不希望再跌了。

　　两种炒股战略及风格目前主要有两种做股票的战略及风格：

　　一是从6000-5000-4500点逃出来后，一些战略投资者坚决不肯马上再回股市，他们认为牛市大涨几年，调整也会持续较长时间。尤其大、小非及战略投资者还在源源而出，要等"敌我"双方，全部摊牌，供求关系真正达到均衡后，才会考虑进入。

　　二是坚持认为股市是有机会的，坚持在成长性好的公司中高抛低吸。他们坚持认为大盘的涨落是不可预测的，但个股是有机会的。

　　笔者认为：关键是与个人的总体水平、个人的性格、个人心理素质、股市运作经验有关。如果心理承受能力较差，就应波段性全进全出；而各方面较好的，可以采用第二种战略与风格。但第二种手法、风格实在是很难的，相当多的人士实际上是做反了，实际上往往是高点买进，低点卖出。大家可以看看自己在1-2年中实际操作业绩，决定自己的战略与风格。

(股歌小编：Sachiel)