政策预期弱化做空动能

发布时间：2009-10-25 04:24来源：深圳智多盈余凯字号：大 中 小

　　本周市场先抑后扬，大盘探底回升，2000点整数关口失而复得。我们认为，由于政策面的利好预期已经在一定程度上弱化了市场的做空动能，年底市场出现大幅下跌的可能性较小。 

　　从前不久的金融国9条到最新出台的金融30条，再到国务院常务会议部署促进房地产市场健康发展措施，二套房贷松绑、营业税扩大减免范围、提供房地产并购重组金融服务等多项利好，政策刺激经济增长的举措仍在有条不紊地推进，并且更加全面、细致和具体。经济数据恶化，也使得市场对更大力度的利好政策预期不断升温，尤其是再度大幅降息预期，这就使得投资者信心并未缺失。 

　　但值得注意的是，在宏观经济仍处于下行周期的影响下，下游需求剧减、存货增加和产品价格回落等诸多因素，使得上市公司在第四季度乃至明年一季度经营业绩仍有继续下滑的风险。 

　　由于目前正处于上市公司业绩预告的密集期，估值压力或将加剧绩差股的加速回调。事实上，根据统计数据显示，沪深两市目前共有536家上市公司发布了2008年全年度业绩预告。其中，237家公司预计全年业绩将下降或亏损，占已预告业绩上市公司总数近五成。在这样的背景下，面对即将到来的上市公司2008年年报，以及绵延不断的大小非抛售压力，使得多方反弹总显得底气不足。因此，趋势性的行情还有待经济基本面转暖迹象的显现。 

　　我们认为，A股的系统性风险在得到充分释放，尤其是对各种悲观预期提前消化后，本周市场的走势用稳健来形容并不为过。面对即将到来的年尾行情，由于政策面的利好预期已经在一定程度上弱化了市场的做空动能，随着宏观经济的见底回升，资本市场将逐步稳定和回暖。而社保基金明确加大股票投资比例、汇金公司增持三大银行股份，又给投资者带来了明确的政策指向。因此，A股在2000点上方虽然面临短线的调整压力，但继续下行空间已经非常有限。 

　　当然，从本周市场演绎的脉络来看，政策预期下的博弈特征并没有改变。典型的如房地产板块在公布重大利好的情况下高开低走，而利空效应较为明显的银行板块却成为大盘突破2000点大关的原动力。我们认为，当前主导市场情绪的仍然是对未来经济增长和上市公司盈利能力的担忧，而政策面和市场面之间的博弈又使得未来震荡反复的走势难以避免。 

　　但从近期市场的表现来看，政策导向所催生的投资机会依然方兴未艾。在这样的背景下，相关上市公司面临的投资机会将日益显现。需要提醒的是，面对年关岁末的收官行情，个股结构性分化将不断加剧。随着东方雨虹（002271）、九阳股份（002242）等强势股股价创出了历史新高，中小板个股所孕育的投资机会值得高度关注。

(股歌小编：Sachiel)