叶檀：中小投资者不要跟着汇金的脚步走

发布时间：2009-10-25 04:32来源：每日经济新闻叶檀字号：大 中 小

　　汇金被视作金融机构的准平准基金。传说中的平准基金没有推出，而汇金低价入市倒是真金白银，频频购入大型金融机构股票。

　　这印证了中国金融机构是经济输血管道、绝对不能倒的判断，但并不意味着中小投资者可以跟风操作。

　　首先，汇金操作并不透明，往往投资者收到信息时，汇金的市场购入动作早已完成。到目前为止，公告的汇金增持只有三次，估算汇金增持建行平均成本为3.93元，合计7280万股。

　　市场揣测汇金在此期间持续增持金融股股票，9月24日至11月28日期间，汇金分别增持工行和中行7.63亿元和1.77亿元。而12月28日下行两点以后，金融股反常拉升，带动市场站稳在2000点以上，也被认为是汇金的大手笔。通过主要操作地银河证券北京月坛营业部购入工行、建行、招行及国寿，涉及成交额分别达3927万元、1880万元、2001万元、4517万元，累计共耗资1.23亿元。

　　其次，汇金赢利通道主要不在二级市场，短期的赢亏不放在心上。

　　从9月23号以来，汇金增持的浮亏将近4000万元。如果18日增持金融股稳定了大盘，第二天金融股就开始疲软。19日下午仅招商银行一度上涨3%，其余两只工行与建行全日无声无息。中国人寿的走势甚至不如中国太保和中国平安。由于未来2年市场将迎来限售股解禁高峰，同时银行自身的业绩也面临下滑的压力，汇金出于本身利益的考虑，不可能贸然大举增持，除非有准确政策信号。

　　汇金的赢利渠道并不在二级市场，而是成为金融机构的战略投资者，获得一二级市场之间的价差，他在三大行上获得的上百亿元赢利，谁能得到?不仅如此，汇金还将获得稳定的现金收入，三年前，汇金的10亿现金投入，在2009年1月9日退出，如果汇金所持股份以2-3倍的市净率换手，按国泰君安目前每股净资产2.59元计算，汇金的注资有望得到最高677%的收益率。

　　汇金是准平准基金，赢利模式、交易平台、市场信息与博弈能力与普通投资者不在一个水平上，汇金完全可以通过大宗交易平台进入和退出，也可以在二级市场冰冻期按照程序直接持股，如果有战略与财务投资者退出，有接盘需要，汇金在场内场外均可交易，博弈能力极强。

　　第三，从理论上说，汇金不仅是政策性的准平准基金，更是国有大型金融机构的控股股东，负有维持金融机构稳定、代表政府与其他大机构投资者博弈的天然责任。

　　现在汇金是反哺政府，稳定股市，中小投资者应该按照基本面而行，不必对政府资金亦步亦趋。

(股歌小编：Sachiel)