叶檀：把垃圾扔给2008年

发布时间：2009-10-25 04:32来源：每日经济新闻叶檀字号：大 中 小

　  上市公司业绩大变脸。 

　　截至4月16日，848家上市公司预告2008年业绩利润大幅变动，占A股上市公司的52.9％，较2007年增长8.4％，较2006年增长73.1％。在预告业绩大幅变动的上市公司中，又有479家预降，平均业绩预降程度高达290.5％，而2007年仅有127家预降，2006年为115家。 

　　上市公司业绩大变脸，存在以下几种可能：或者缺乏前瞻对市场过于乐观；或者业绩一团糟，不如调低一些为未来业绩留出空间；或者利用目前政策利好较多冲销恶劣业绩的负面影响。 

　　这么多上市公司业绩变脸，说他们全都缺乏前瞻眼光，那是低估了上市公司的智商。再说了，全年业绩预告集中出台的时期，金融危机早已水落石出，上市公司何至于在现实面前如此懵懂？ 

　　一切似乎是有意为之。 

　　去年12月份，央行公开宣布放松信贷规模控制不到一个月，银监会就传达了提高商业银行拨备覆盖率的要求，将五大国有银行的拨备覆盖率由原来的100％提高到130％，而股份制银行的拨备覆盖率由原来的100％提高到150％。今年年初传出消息，银监会再提拨备率，要求工、农、中、建、交五大商业银行按照新口径，拨备覆盖率由去年底130％提高到150％，股份制银行大致仍按照150％执行。仅此一项，五大行就将减少2009年的利润10％左右。 

　　先知先觉的银行早已得到风声，一度因拨备过低与高管薪酬饱受指责的深发展，在2008年第四季度进行了大额拨备及核销，计提拨备56亿元，核销不良贷款94亿元。截至2008年12月31日，不良贷款余额和不良贷款率分别降至仅19亿元和0.68％，拨备覆盖率达到105％。这就叫把垃圾留给2008，把希望留给2009。 

　　景气下降是业绩变脸的推手。WIND统计显示，发布2008年报的889家公司共实现营业总收入75174.86亿元，同比增长16.14％；实现净利润6799.67亿元，同比下降5.74％，加权平均每股收益0.3803元。营业收入增长而净利润下降，说明企业单品赢利能力下降，卖得多而赚得少。 

　　此外，资产减值是上市公司业绩变脸的重要因素。资产减值可能出现的原因是需求不足，如存货资产下降，这在钢铁、有色金属、房地产等行业中表现得最为明显。以钢铁行业为例，2008年第四季度钢价下跌导致了资产减值的大幅增长，14家公司单季度资产减值损失达到83.71亿元，环比增长5.6倍，同比则增长近400倍，大量计提的存货减值准备吞噬宝钢股份2008年七成利润。另一方面，由于景气下降，造成企业陷入复杂的债权债务关系中，最后只能减计了事。而许多上市公司不务正业进行股权与二级市场投资，在牛市时期往往资产收益大涨，而在熊市时期则一落千丈。 

　　上市公司之所以纷纷此时计提也有自身考虑。去年云南铜业市值大挫90％以上，逼出个收储政策，在反弹期收获了一轮行情。另以“风华高科”为例，这家企业是二级市场的常客，也是创业板概念与新能源概念的获利者，从去年10月28日以来，总体而言处于反弹周期之中，股价从每股2.47元反弹至今年4月13日的每股6.35元，增长近3倍，大资金早已获利，此时撇账就是最佳时机。反正下一拨创业板行情就在咫尺。因此，我们看到风华高科坦然宣称，除主营产品市场需求大幅下降外，2008年公司对应收账款、存货、固定资产及长期股权投资加大计提资产减值准备，使得业绩出现大幅修正。 

　　把坏账留给2008年，我们就能迎来风光明媚的2009年吗？ 

　　起码一季度的数据并不乐观。对此轮行情一向悲观的中金公司认为，预计上市公司2009年一季度整体盈利同比下滑17.3％，金融板块盈利同比下滑5.9％，非金融板块盈利同比下滑32.0％。笔者认为小阳春即将过去，大阳春是个奢望。 

　　不过，对于上市公司而言，他们已经达到了目标，经济数据再坏也坏不过2008年下半年，经济刺激政策冲销了大量坏账，2009年的复苏概念蠢蠢欲动。即便没有大阳春，光是账面赢利空间，只要信贷扩张与积极政策不变，就能让他们度过2009年。 内容来自dedecms

    相关新闻：

    叶檀：消费新政远比新一轮刺激计划重要

    叶檀：控制风险 银监会是正确的

    叶檀：不要被概念炒作忽悠

    叶檀：打击不义的财阀？

    叶檀：经济是不是复苏 关键在二季度

    叶檀：格林斯潘有阴谋 股市不是经济救星

(股歌小编：Sachiel)