央行政策力保 QFII抄底A股稳压器

发布时间：2009-10-06 20:01来源：股歌网王战(小子)字号：大 中 小

【编者注】由上海证券报和理柏中国共同推出的最新一期QFII中国A股基金月度报告显示，QFII中国A股基金在去年12月份继续维持了11月份的相对高仓位。除了个别配置型基金有大幅加仓的操作之外，大部分QFII基金保持了仓位稳定。

    ===本文导读===

　　银行将密集发行次级债

　　超预期:2月新增贷款或达7000亿

　　央行:力争09年M2增17% 确保银行体系流动性充足

　　东方证券：银行可成A股稳压器

　　QFII月报亮相 大幅收缩的银行股持有规模在加大

　　外资投行沽空银行股 瑞银趁机抄底?

　　银行将密集发行次级债

　　昨日，建设银行在银行间债券市场发行了300亿元次级债。据悉，这仅是其800亿次级债发行计划中的一部分。由于其他国有商业银行近日也纷纷表示将发行次级债，专家认为，银行出于风险防范的自身需求和当前债市利率偏低的市场机遇，有望掀起新一轮发债高潮。

　　据了解，次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的债券，"次级"只是针对债务清偿顺序而言。根据《巴塞尔协议》，银行资本充足率必须至少达到8%，银行资本金由核心资本和附属资本构成，次级债可补充附属资本，提高资本充足率。 本文来自织梦

　　建行公告，300亿元次级债将用于提高资本充足率。除建行外，各大商业银行也纷纷表示将发行次级债。去年10月，工商银行通过了发行1000亿元次级债的决议;今年2月9日，交通银行公布将发行800亿元次级债;1月挂牌的农业银行也表示将发行次级债充实附属资本。加上已有深发展、华夏、民生、浦发等商业银行宣布将发行或已发行次级债。未来一段时间将是银行次级债密集发行期。(大众证券报)

　　超预期:2月新增贷款或达7000亿

　　鲁政委判断，2月票据融资规模至少在1000亿以上，再加上逐渐提款的中长期项目贷款，如果当月新增贷款在5000亿以下，基本已所剩无几，"另一方面，如果信贷投放太少，央行没必要加量正回购"。

　　2月信贷新增量相比1月将大幅下滑已成业内共同预期，但其绝对量仍可能超出市场预期。"根据动态监测的数据，今年2月新增贷款规模可能接近7000亿"，一位接近监管层的人士昨天向《每日经济新闻》透露。

　　若上述数据属实，同比2008年2月份的2434亿元，仍高出近2倍，同时2月贷款仍将保持20%以上的增速。本报昨日曾报道，预计2月新增贷款规模上限在6000亿左右。"7000亿"的数据显然又高出了市场的普遍预测。 dedecms.com

　　"其实，从近期央行在公开市场的操作加量，即可嗅出一些气息--2月新增贷款应该会超过市场的普遍预期"，昨日，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委对《每日经济新闻》表示。

　　数据显示，自2月中旬以来，央行在公开市场上的正回购突然上量。昨日，央行再度进行期限为28天、规模达800亿人民币的正回购操作。

　　鲁政委判断，2月票据融资规模至少在1000亿以上，再加上逐渐提款的中长期项目贷款，如果当月新增贷款在5000亿以下，基本已所剩无几，"另一方面，如果信贷投放太少，央行没必要加量正回购"。

　　同时，从信贷结构上看，项目贷款及票据融资仍是2月信贷高速增长的主要动力。

　　"相比于今年1月，2月票据市场正趋于稳定"，昨日晚间，某股份制银行一位高层在电话中对《每日经济新闻》表示，由于年初曾预期降息，工行及农行票据营业部大量吃票，中小银行也在积极囤积票据。但经过1个多月的快速膨胀，机构逐渐开始关注转贴市场上的收票成本，并适度提高了收票报价，开始有意控制票据融资。

　　近期相关数据也印证了这一点，目前票据转贴价格年息已经回升至1.6%附近。 织梦好，好织梦

　　上述银行人士同时强调，从近期票据报价来看，目前转贴市场供求并未明显失衡，买卖双方报价还是比较活跃。据媒体披露，截至2月23日，某国有大行的信贷规模约为900亿元，其中60%以上源自票据冲高。

　　而对于央行近期回笼力度猛增，央行对票据的调控是否会导致整个短端利率上行的猜测。昨日，国泰君安发布报告认为，央行的巨额回笼主要还是针对票据融资和巨额到期资金，即使票据融资利率提高，也不一定带来短端利率的上行，估计短端利率仍将维持平稳走势。

　　鲁政委认为，1月份信贷新增数据达到1.62万亿，如果2月这一数据保持在7000亿、3月达到一个5000亿的水平，对经济的贡献度即比较稳定，"一方面在经济有下行风险时，有必要要增大信贷投放，另一方面央行还需要进一步控制好信贷均衡节奏"。 (每日经济新闻)

　　央行:力争09年M2增17% 确保银行体系流动性充足

　　下一阶段措施包括加强跨境资金流出入均衡管理，完善对外债权债务和直接投资的管理;提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率，发展多层次直接融资体系;扩大债券发行规模，大力发展短期融资券、中期票据等债务融资工具，稳步推进和创新资产证券化 织梦好，好织梦

　　23日，央行发布了2008年第四季度货币政策执行报告。报告认为，我国市场空间广阔，增长潜力较大，加之宏观调控政策逐步发挥效应，国民经济可望继续保持平稳较快增长。但也应注意到，就业受到一定冲击以及资本市场下挫引发的负财富效应等对消费增长也会产生不利影响。未来经济走向，一方面受存货调整因素影响，另一方面取决于内外部需求变化和宏观政策的效应。

　　报告指出，从总体上看，我国市场空间广阔，增长潜力较大，经济发展的长期趋势没有改变，经济发展的优势没有改变，加之宏观调控政策逐步发挥效应，国民经济可望继续保持平稳较快增长。

　　从面临的风险和挑战看，影响国内经济运行的不确定性因素较多。在全球金融危机等多重因素冲击下，未来一段时期世界经济仍可能趋于下行，复苏尚需时日，我国经济仍将面临严峻的外部环境。

　　从价格形势看，近期仍有下行压力。当前国际初级产品价格总体仍处于低位，加之外需减弱可能加剧国内产能过剩，在总需求萎缩的大背景下，目前推动价格上行动力较弱，下行压力则相对较强，通货紧缩风险较大。当前不少经济体及其央行的大规模注资和金融救援计划，都会导致货币增发和财政赤字增长，从中长期看有可能转化为通货膨胀压力，对此也要给予关注。

　　报告指出，下一阶段，央行将根据党中央、国务院的统一部署，深入贯彻科学发展观，把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，认真执行适度宽松的货币政策，进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系有充足的流动性，促进货币信贷合理平稳增长，按照国务院有关金融促进经济发展的政策措施，加大金融对经济发展的支持力度。以高于GDP增长和物价上涨之和约3-4个百分点的增长幅度作为全年货币供应总量目标，争取广义货币供应量M2增长17%左右。

　　措施包括：一是确保银行体系流动性充足;二是促进货币信贷稳定增长;三是引导金融机构优化信贷资金投向;四是稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革;五是继续深化外汇管理改革，加强跨境资金流出入均衡管理，完善对外债权债务和直接投资的管理;六是大力发展直接融资。通过深化金融企业改革和加大金融创新力度，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率，发展多层次直接融资体系。扩大债券发行规模，大力发展短期融资券、中期票据等债务融资工具，稳步推进和创新资产证券化。规范和引导民间金融健康发展。

　　报告最后指出，应当看到，在外部需求减弱、全球经济失衡加快调整的大格局下，实现我国经济平稳较快发展根本上还是要加快以扩大消费内需为核心的结构调整和改革，转变经济发展方式，提高经济发展质量。其中关键是优化国民收入在居民、企业和政府之间的分配，通过减税让利、放松市场管制等措施，进一步激发经济体的活力和创造能力，为实现新一轮持续发展奠定坚实基础。(证券日报)

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　　东方证券：银行可成A股稳压器

　　昨日，东方证券在该公司"2009年资本市场年会"上表示，2009年上市银行整体净利润有望实现7.56%的增长，成为A股市场的稳压器。而近期投资需坚持新"三反"原则--反恐、反贪、反盲动。

　　东方证券表示，虽然2009年银行的信贷资产质量会有一定程度的下降，但是盈利实现正增长的可能性依旧比较大。流动性复苏对银行业2009年业绩带来支撑。宽松的货币政策使得银行信贷出现大幅上涨，同时信贷扩张降低了央行进一步大幅降息的可能，银行利差下降幅度有望低于预期。东方证券预计，在基准情形(0.5%的信贷成本，-0.2%的利差水平变动)下，上市银行2009年将实现7.56%的净利润增长，对应拨备覆盖率为130%、不良贷款率为2.2%。银行利润的稳定增长，将成为A股市场的稳压器。

　　对于近期的投资思路，东方证券建议投资者坚持新"三反"原则--反恐、反贪、反盲动。东方证券认为，由于本轮经济回升不是全面的复苏，各行业受益存在时滞，为投资者提供了周期错配的机会。投资者应按照受益时间先后，结合经济复苏的形态演变以及市场预期的变化，周期错配以获得超额回报，市场博弈也将导致预期段涨幅被放大。同时，实质段获益程度能获得超越市场一致预期的公司，将会受到市场青睐。 本文来自织梦

　　从宏观经济层面，东方证券宏观经济首席分析师冯玉明认为，2009年中国经济复苏有望，但是保"8"有挑战。冯玉明介绍，从环比增长看，中国经济增长最坏的阶段已经在去年四季度走过，今年一季度将恢复环比正增长。不过上半年经济的同比增长仍会进一步下滑至6%左右，全年经济增长的乐观预期为8%。冯玉明还认为，2009年中国经济增长外部环境最大的不确定性，在于美国消费信贷坏账率的上升是否会引发第二轮危机以及其力度有多大。

　　另外，冯玉明表示，由于政府投资的拉动作用在2010年将减弱。受中国过去所依赖的靠掌握和吸收外来技术提高劳动生产率的增长模式已走过高峰期，以及中美之间目前不平衡扩大的速度会放缓等因素的影响，未来中国经济将难以再出现超预期的持续高增长，经济的潜在增长率将下移。不过，如果经济能够逐步转型成功，经济增长的质量会提高，真正的创新型企业会成长壮大。(东方证券)

　　QFII月报亮相 大幅收缩的银行股持有规模在加大

　　牛年第一期QFII月报今日亮相。

　　由上海证券报和理柏中国共同推出的最新一期QFII中国A股基金月度报告显示，QFII中国A股基金在去年12月份继续维持了11月份的相对高仓位。除了个别配置型基金有大幅加仓的操作之外，大部分QFII基金保持了仓位稳定。

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　　显然，在市场遭遇反弹后的"倒春寒"时，QFII采取了以静制动的投资策略。

　　个别配置型基金大幅加仓

　　最新一期的QFII中国A股基金月度报告显示，当A股市场在12月份出现再次探底构筑底部的时候，QFII几乎一致采取了乐观的态度。QFII机构整体上持股信心坚定，而部分配置型的QFII基金更是采用了大幅追仓的策略。

　　统计数据显示，当月纳入统计的7只QFII基金，平均仓位上升3.5个百分点。其中，申银万国蓝泽A股2号基金仓位提升了13.09%，1号基金提升了11.74%，而3号基金仓位提升了6.97%。加仓后，蓝泽系列基金整体仓位均达到72%~80%一线，成为当月加仓最激进的QFII 基金。

　　而股票型基金的仓位则继续保持高位，日行黄河系列基金，尽管股票仓位均有所下降(大致在2个百分点左右)，但 截至12月份权益类投资的比例依然高达92.2%~92.4%。摩根大通中国先驱基金则仓位更高达到93.9%。可以说，在其后的A股市场行情中占尽地利。

　　另外，每季度公布组合的AMP中国成长基金去年年末的仓位也高达95%，而该基金三季度末的仓位为97%。可谓是QFII稳定高仓位风格的代表。

　　历史数据显示，QFII基金在去年8月份之后，整体仓位变化趋于一致。8月份QFII全面加仓，9月份受金融风暴影响，仓位策略趋于分化，高低差异非常明显。10月份受金融海啸影响，QFII全面减仓，部分QFII收到赎回压力。而自11月份以后，基本上处于加仓状态。 织梦内容管理系统

　　继续高配钢铁

　　行业配置方面，弹性大、受政府经济刺激政策多的股票仍然是QFII喜欢的品种。

　　当月大幅加仓的蓝泽系列基金，即把目光瞄准了钢铁类股票，相关报表显示，作为全新的投资品种，蓝泽系列基金12月份将钢铁股的仓位从几乎为零，一路提升到11.3%左右。另外，该基金还在低位大幅增加地产股的持有规模，组合可以说完全踏准了后来的市场节奏。

　　其他基金也或多或少的增加了类似的投资品种。日行黄河系列基金，在12月份大比例增持了万科等地产股，另外，此前大幅收缩的银行股持有规模也在加大。AMP中国基金则以苏宁电器(002024)等稳定的成长股为主要投资对象。

　　ING中国A股基金则基本上维持了其一贯的成长型企业和大盘股各占半壁江山的方法。前十大组合内，既有平安保险、长江电力(600900)、招商银行(600036)、中国联通(600050)这样的大盘指标股，也有华东医药(000963)、国药股份(600511)等医药股。

　　总体看，尽管加仓的方向并不完全一致，但是不断增持股票，风格转向进取都是QFII基金2008年最后一个月的真实状态。

　　股票回报转好

　　而在当月月报中，股市风险回报转好、部分行业的前景大幅恢复也是QFII各基金着重讨论的问题。

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　　日兴黄河系列基金认为，中国政府支持房地产市场的政策和积极放松银根的措施，是其提升房地产股比重的原因。而由于企业2008年报业绩预计将大幅下降，出于防御目的增持了低于估值的媒体股和保险股。

　　ING中国A股基金则认为，2009年中国A股市场将再次面临流动性较为宽松的局面。实体经济不振、房地产市场低迷和债券市场潜在收益空间有限，将降低这些投资方向对流动性的吸纳能力，富余资金可能涌入股票市场，从而推高A股市场的估值水准。预计随着库存的逐渐消化，企业现金流状况将出现明显好转，这可能成为A股市场走出低谷的契机。回头看，上述分析似乎也正是其后A股市场的预言。(上海证券报)

　　外资投行沽空银行股 瑞银趁机抄底?

　　近来银行股的利空不少,从早些时候央行摸底万亿信贷资金去向引起市场担心,到19日传出可能进一步降息的消息都给股市泼了不少冷水。而大摩18日发布一纸报告全面调低中资银行预期利润和目标价格,对于银行股更是雪上加霜,当日A股大幅跳水,银行股的大力杀跌成了重大罪人。

　　相对于大摩对银行的悲观预期,国内券商却纷纷看好银行目前估值偏低,看好未来的反弹空间。双方分歧从何而来?紧接着大摩报告的便是QFII大本营瑞银证券席位在大宗交易平台上的抄底,38只大盘股中银行类就占了10家,昨日A股市场上银行股普涨,而港股的中资银行也走势不错---海外资金是否又上演了一次唱空做多的老剧目?

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　　大摩调低银行股目标价

　　摩根士丹利18日的报告将中资银行预期利润和目标价分别平均下调6%和5%,其中将中国银行(601988)目标价从3.02港元下调至2.73港元,将中信银行(601998)目标价从4港元下调至3.61港元,将建设银行(601939)目标价从5.75港元下调至5.3港元,将招商银行(600036)目标价从17.19港元下调至16.31港元,将工商银行(601398)目标价从4.86港元下调至4.51港元,评级均为"增持";交通银行(601328)评级为"中性",将目标价从6.1港元下调至5.89港元。大摩称调整的原因是中资银行将面对一个低利润、低增长而信贷风险相对较高的新阶段,而此前几年的情况是高利润高成长伴以低风险。大摩的评级也考验到了这些银行对利润的贡献从2008年的39%上升到了42%。

　　在17日A股和H股市场银行股大跌后,之后两日银行股H股跌幅较小,18日建设银行(-0.78%)和交通银行(-0.19)下跌,而招商银行上涨0.49%,中国银行更是大涨了2.8%,19日只有工行和建行小幅下跌。而A股市场银行股18日受到利息可能继续下调的传言影响大跌后,19日跌幅收窄。

　　大摩也许超前看到了中资银行的转变,国内券商的分析师仍然普遍相信,中国的银行所处的发展阶段与国外同行并不相同。光大证券分析师蔡荣昨日就表示中国银行仍然属于快速扩张,高增长率的阶段,利率处于管制之下,银行的盈利也有保障。总的来说国内券商普遍认为目前银行股估值偏低,反弹空间很大。在盈利方面,09年与08年相比相差不大。渤海证券分析师李继袖在16日发布报告,指出银行的基本面将会有好转的趋势,一般性贷款增长较快,存款同比增速略有降低,活期存款占比略有提高,此前各银行加大提备和核销力度,缓解信用成本压力;央行货币政策转向,息差进一步大幅下降的概率大大降低,存款准备金还有下调的空间,以及各行业利润见底后回暖,银行业资产质量大幅下降的风险也在降低。因此他得出结论,买进银行股正当时。

　　不排除外资投行唱空牟利

　　悲观还是乐观,其实深层次的分歧还是对宏观经济发展的预期不同。一名不愿透露姓名的内地投行分析师昨日表示,银行业的情况与宏观经济密切相关,而外国投行往往对我们宏观经济的前景更悲观一些,例如目前银行进行大规模放款,标准放得相对较松,如果到时宏观经济没有好转,很可能在2010年面临一个银行坏账率上升的高峰。对于宏观经济的预期见仁见智,这样的分歧也就不难理解了。至于大摩是否在与海外资金配合上演唱空做多,该分析人士认为,不能排除大摩采用这样一种手段,比如此前大摩就在汇丰银行的报告中大幅调低了它的目标价格,导致汇丰的股票狂跌,外国投行从做空中获利不少。不过这一次的迹象并不明显,因为目标价位调整幅度不大,只有5%左右,更重要的是对于大部分银行,报告中并没有降低评级。

　　市场担心招行限售股解禁

　　此外,下周将会有近48亿股招商银行限售股解禁,占了流通盘的60%多,这样一次大规模解禁难免让人担心是否会对股价造成冲击。不过业内人士对于这次解禁并不算太担心,光大证券分析师蔡荣表示,从股东结构来看,这批解禁股14家股东中,除了两大股持股比例较多外,都属于小非。

　　不过仔细观察这些股东,却多数都有政府背景,另外目前资本市场上融资困难的情况已经好转,这些股东没有现金压力,减持的欲望也少了很多。倒底冲击会有多大,最关键的因素仍然是股价变动情况,如果普遍预期股价还会继续大跌,自然股东会选择出手,反之如果后市看好,应该不会再有大面积减持。(南方都市报) dedecms.com

(股歌小编：admin)