中投证券：A股市场流动性周报

基金仓位。受临近中央经济工作会议政策不确定性猜疑及迪拜事件影响，最近一周，沪深300 大幅度震荡，振幅达7.8%，涨跌幅度为0.36%;扣除基金被动的仓位变化，基金仓位上升，机构借调整加仓明显。截至本周二，开放式偏股型基金仓位88.37%，相比上周二主动调仓仓位上升1.67%。从规模较大的十大基金管理公司的持仓比率看，机构主动调整仓位大都上升明显。博时、华安、银华、上投摩根、广发、嘉实等六家基金最近一周主动加仓超过1%;大成基金小幅加仓;华夏、易方达仓位变化不大;南方基金略有小幅主动减仓。
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流动性的三维。中短期的市场流动性弹性指标回落，处于弹性较好区间的底部;预计短期市场仍处于整理形态中。而市场流动性宽度、深度指标均有拐点迹象，有望在企稳中转好。
 

本文来自织梦

货币供应指标趋势。由于前导性弹性指标出现回落，我们反向审视了货币政策的变化及M1 增速的判断。从11 月27 日中央政治局会议指出的政策方向看，明年会延续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。由于通胀预期，预计货币活期化趋势仍将持续，我们认为依然可以维持适度乐观的中期流动性预期。
 

中期的流动性综合指标。截至昨日标准化指标值为0.66，与上周基本持平，中期流动性处于稳态状态。鉴于中期流动性指标趋好的判断，我们依然建议相对高仓位的股票配置策略。在风格配置上，一方面，考虑到目前市场依然处于流动性tradable 阶段，离流动性bullish 阶段仍有距离，短期机会多集中在非权重，预计点燃权重蓝筹行情仍需时间;另一方面鉴于趋好的中期流动性趋势判断，风格配置上我们认为战略性的仓位转移至权重蓝筹已可逐步进行。
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短期估值形态的判断。11 月初估值月报中，通过DDM 估值我们得出A 股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数3256 点;按经验性的按中枢上下10%计算市场中短期的运行区间，确定上证指数上限为3580 点，下限为2930 点。，我们短期依然维持该判断。虽然股指在中枢附近受到事件性的心理冲击大幅震荡，但从中期流动性指标趋势看，我们认为市场依然处于震荡向上的趋势中。
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(股歌小编：admin)