社保基金操盘宝典：神秘的资产配置目标区间

发布时间：2009-10-06 20:01来源：股歌网欧阳晓红字号：大 中 小

收益率-6.75%，这是全国社保基金理事会(下称社保基金)成立8年来的首次年度投资亏损。不过，相对于2008年机构投资者普遍亏损50%，这又是一个不错的数字。

　　社保基金投资部方面表示，其主要是通过投资纪律性再平衡对股票投资实行比例管理。

　　尽管如此，有感于股市风险难测的社会基金还是做出战术调整——审慎投资股票，减少固定收益产品，倾向于股权投资，积极参与对中央企业控股公司、地方优质国有企业和重大基础设施的直接股权投资，并扩大对股权投资基金的投资。

　　“审慎投资股票，并不意味着我们不看好资本市场，只是投资谨慎而已。”社保基金有关人士告诉本报。

　　投资纪律性再平衡

　　踩“点”很准的社保基金一向都是市场的“风向标”。其中，也有作为国家战略储备基金，享有信息优势，大局趋势判断准确的原因，使得社保基金8年来累计投资收益1600亿元，整体年化收益率为8.98%，战胜同期累计年均2.35%的通货膨胀率。

　　数据显示，去年社保基金总资产5625亿元，基金权益5132亿元。全年收益率5.25%。由于国内股票大幅下跌，导致股票资产从浮盈转为浮亏，交易类资产公允价值变动额约为-620亿元，权益投资收益额约为-390亿元，基金权益投资收益为-6.75%。

　　显然，2008年的负值只是一次“意外”，所幸的是，其业绩仍得到业界的认可。

　　据社保基金投资部人士透露，2007年，社保基金就进行了纪律性再平衡操作，使股票投资比例回到了资产配置目标区间。原来，由于股票市场大幅上涨，社保基金股票投资比例，较大偏离了资产配置的比例区间，使之整体风险超出资产配置计划要求的风险承受水平，需要通过再平衡操作来降低股票投资比例。

　　“不管增加抑或减少股票投资，均旨在让股票投资比例保持一种相对平衡，处于目标比例区间——此调整方法就是股票投资纪律性再平衡。它是我们对股票投资实行比例管理的重要内容，更是降低股票投资风险的基本手段。”上述人士说。

　　实际上，面对国内外金融市场的严重冲击，社保基金的投资运作，较大限度地减少了短期资产缩水，且为获取长期收益进行了主动布局；诸如，社保基金于去年下半年通过指数化投资和委托投资增加境内股票投资。

　　正如国泰君安分析师表示，2007年社保基金减仓，理论上去年及今年初应该会加仓。

　　而依据社保基金的投资纪律性再平衡原则，股票占比不到目标比例区间，2009年势必会加仓。 本文来自织梦

　　或许，事实正是如此。社保基金继去年7月新开24个账户后，去年11月至今年1月，3个月时间，连续增开32个账户，而这期间的股市触底反弹。

　　社保基金投资部方面表示，随着社保基金资产占股票市场市值比例的扩大，股票市场的发展水平将影响基金收益。

　　其言外之意是，社保基金欲用其规范的投资引导股市行为；但引导的同时，似乎也有责无旁贷支持资本市场的义务。

　　“但这有时候会是一种矛盾，比如，几次股市大跌，政府有关方面便召集保险资金、社保基金等‘国家队’开会，打招呼，要求维稳救市，起到隐形平准基金的作用。”一位知情人士说。

　　至于社保基金 “审慎进行股票投资”的态度，信达证券基金分析师刘明军认为，并不表示其看空A股。相反，其加大对央企、地方优质国有企业等直接投资的表态，有可能会直接或间接利于其重仓的蓝筹股。

　　股权投资的诱惑

　　既有自身投资策略转向的要求，也有宏观形势的客观需要，社保基金今年主攻目标投向了股权投资。

　　“随着产业投资基金试点扩大，以及私募股权投资基金(PE)的迅速增加；发展股权投资基金利于增加直接融资渠道，利于长期资金保值增值，利于培育高质量的上市公司。”社保基金方面认为。

　　去年6月，在“首届中国股权投资基金年会”上，社保基金理事长戴相龙曾表示，社保基金资金使用结构已有所调整，原规定总资本的20%投资工商企业，还可拿出不超过社保基金总额的10%投资PE，等于社保基金投资PE的总额度近500亿，即在股权投资方面，其可动用的资金超过1200亿元人民币。

　　社保基金于2004年入股中比产业基金，2006年又发起了渤海产业投资基金；并承诺对弘毅和鼎晖两支股权基金各投资20亿元。至此，社保基金首期承诺出资额共50多亿元。

　　换言之，PE方面，社保基金仅动用了1/10的投资额度；目前尚有九成的投资额度。

　　此外，社保基金已投资交通银行100亿元、中国银行100亿元、工商银行100亿元，京沪高速铁路股份有限公司100亿元。目前，经国务院同意，已以战略投资者身份参与对国家开发银行和中国农业银行的股份制改造。

　　至于投资中央直管企业改制或改革试点项目的操作方式，社保基金方面称，不以控股为目的，不参与日常经营管理，投资总额按成本计算，不超过划入基金货币资产的20%，投资单一项目的比例不超过该项目总规模的20%。

　　但值得一提的是，循着社保基金投资大型国企股权项目的轨迹，不难看出，其未来更倾向于投向政府主导的产业基金。 内容来自dedecms

　　问题在于，“动辄以政府主导的产业基金正面临市场化转型的困境，‘官办’产业基金的投资领域与方向会受到政策性约束，且必须承担支持国家经济建设的重任。”业界认为。 织梦好，好织梦

(股歌小编：admin)