一轮新的牛市开始

当经济的下滑出现一丝减缓迹象时，同时资本市场对此给予正面反映，牛市论者则会杜撰出两个短语来解释这种现象。这两个短语分别是“下降的减缓意味着增长的开始”和“不怎么坏的消息就是好消息”。虽然目前许多的经济报告显示经济依然糟糕，但是经济下降的速度却开始放缓。

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目前，虽然大部分股票指数较3月6日的低点都有了较大幅度的反弹，但是该低点是否就是最终的底部，专家对此依然有分歧。“复苏的迹象”这个词在3月开始流行，它被用来描述对经济前景的一丝希望。美联储主席伯南克在接受美国老牌新闻节目“六十分钟时事杂志”采访时，第一次使用了这个词。当伯南克被问及经济的状况如何时，说到他已察觉到了“复苏的迹象”。他还特别强调“明年经济将开始复苏，不同的经济体将显现复苏的迹象，而且人们的信心将恢复。这些都将会是经济重回轨道和加速发展的动力。”在伯南克结束那次采访后，任何蕴藏着经济复苏的消息和数据都会被用来支撑经济将好转和股指上涨的预期。 本文来自织梦

熊市观点：滞后指标 本文来自织梦

虽然股指期货已有了不小的反弹，但是却依然处于低位。从整体经济来看，已经坏到不能再坏的地步了。这所有都支持熊市论者的观点。尽管如此，基本面消息都糟糕透顶的氛围中，市场环境上充斥着压倒性的熊市心态和论调，股指期货还是震荡上扬。按照熊市论者的观点，从3月开始的反弹行情是缺乏基本面支撑的。就他们看来，这次反弹仅仅是昙花一现，过不了多久市场会重新下探并跌破前期低位。熊市论者引用了各式各样貌似可信的观点来支持他们的立场。他们认为经济刺激政策和银行援助法案的实施会大大加重财政预算的负担，而且这些钱都不是立即可以贷出去的。严格的贷款手续，加之预期房价仍然会下跌，大量的潜在购买者仍然游离在房地产市场之外。美联储的报告也印证了这一点，在报告中美联储称，虽然这些金融机构获得了大量的联邦资金注入，但消费者在过去的一个季度里很难获得美国银行的授信。市场甚至担忧房地产的萧条将会超过上世纪30年代，目前依然看不到房产复苏的迹象。 dedecms.com

虽然政府颁布了各种经济援助计划，但是由于失业率持续上升，在未来数月消费者将很难获得授信和贷款，而且这种情况在短期内也不会改变。一份美联储的研究报告显示，大约有70％的美国银行提高了对中小企业的贷款门槛。另外信用卡公司正尝试调整信贷额度或者干脆地拒绝授信，这也进一步支持了熊市论者的观点。 内容来自dedecms

目前经济学家下调对2009财政年度的GDP预期，也已蔚然成风，这为熊市论者提供额外的弹药。虽然2008年第四季度的GDP比预计-3.8％要好些，但是前景依旧黯淡。GDP增长率创下1982年以来的最大降幅，这加剧了对经济前景和股指期货的忧虑。市场预计2009年第一季度的GDP依旧是负增长。现在分析人士已不提衰退，而是换成了萧条。 本文来自织梦

另一个支持经济前景黯淡的论点是油价的上涨将对消费者产生负面影响。原油价格从去年最低的33美元/桶上涨到现在70美元/桶以上，涨幅超过两倍。熊市论者相信造成高油价主要是由于供应的限制，而不是消费增加所至。 织梦内容管理系统

熊市论者指出，最近美国公司的高管们出售其公司的股票的速度，是在过去的两年里最快的。企业内部的活动被认为是预示着未来股价指数变动的方向。此外，有人担心，企业向公众出售大量的股票是为了补充现金储备。面对大量的内部人抛售和大量的新股供应，股票指数期货将何去何从？ dedecms.com

乍一看，所有这些论点看起来都是有逻辑的，而且值得以行动作为回应的。即使是现在，那些在股市下跌时被引用的观点，在目前股价上涨时依然是有效性的。但是这些熊市论者都有一个问题，那就是这些关于未来经济和股价会继续走弱的论点都来自同步指标或者是滞后指标，而这些指标已经反映在市场中了。对于经济和股指期货，熊市论者虽然有大量的论据来维护他们的观点，但是还是缺乏一些最重要的指标。

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领先指标：牛市市场

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更为重要的或者作为预示经济前景和股指期货的领先指标可能存在于微妙的利率市场中。最近具有上升压力的短期利率并不会如人们预期的一样利空经济和股指。在这个经济周期中，这还是一个利多的指标。因为较高的短期利率预示着不久的将来贷款的需求在增加。 dedecms.com

未来经济活动的另一个重要指标是收益率曲线的形状，特别是在短期内。虽然不存在魔法球能预测到经济前景，但还是有一个指标能发挥此功效。“收益率曲线指标”常常被忽视或者低估。为了更好地运用收益率曲线预测经济前景，有必要研究不同类型收益曲线的特点和形状，以及根据过去发生的事情对未来作出研判。在大多数情况下，收益率曲线是一条不断走高的斜线，这种情况被认为是“正常的” 。

这种情况是合乎逻辑的，因为一般的债权人持有债券时间越长，就会要求更高的回报率来抵消通货膨胀的额外风险。这种“正常的”收益率曲线往往是与增长型经济相一致的。

然而从2007年年末开始到目前为止，美国经济正步履蹒跚摇摇欲坠的时候，收益率曲线的形状恰恰是“正常的”收益率曲线的“镜像”。这种形状的收益率曲线在历史上是很少见的，而且表面上看似乎没有经济意义。为什么投资者愿意承担更大的风险持有长期债券，而获得较低的回报率？他们可以通过利用债券市场的短期工具而获取更多的收益。收益率曲线的形状与此次的经济衰退不谋而合。自1960年以来，收益率曲线的反转往往先于经济衰退。 dedecms.com

现在看来，收益率曲线已经恢复正常，并且所有的恶性经济指标已经终结。目前，收益率曲线是“正常的”。这是一个强力的信号，预示着经济衰退的最坏情况已经过去 。

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我们可以预期今年的经济逐步复苏之后，明年可能加速发展。这将在各类的证券期货价格上得到体现。标准普尔500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数和罗素指数期货在创出新高后，还能走多远呢？我们发现标准普尔500指数期货主要支撑位在810-835之间，今后的阻力位在980到重要心理关口1000。技术图表显示纳斯达克100指数将在1300到1340之间徘徊，阻力区间在1705-1815之间。道琼斯指数期货在7620到7760一带有技术支撑，而重要的阻力位在9200到9400一带。鉴于牛市对收益率曲线的影响，股指期货很可能对负面消息反应不足而对利多因素过度乐观。随着收益率曲线变得陡峭，从第四季度到明年对价格预期将变得更强烈。经济复苏的预期和新一轮股指期货的牛市将会持续多年。 dedecms.com

当然考虑到此次经济衰退具有自身独特的性质，仅仅用一个指标来说是不全面的。许多分析家认为，虽然资本市场尚未折戟于熊市，但是当前的市场正处于一个生死攸关的时刻。 本文来自织梦

(股歌小编：admin)