9月23日个股异动扫描

发布时间：2009-10-06 18:50来源：股歌网王战(小子)字号：大 中 小

杭州解百 外延扩张提升未来盈利

　　世纪证券研究所 吕丽华

　　杭州解百(600814)位居杭州前三大百货零售商之列，主力门店位置优越。公司主营中高端百货，目前除义乌店外，解百AB楼、新世纪商厦、解百元华店等主力门店均位于杭州湖滨商圈的西湖之畔。根据公司规划，未来3-5年该几家门店将相互连接，共同构建集购物、餐饮、娱乐等配套为一体的大型购物中心，经营面积可达10万平方米。

　　百货收入保持稳定

　　商品销售是公司最重要收入和利润来源，另外，公司还经营新世纪酒店业务和广告业务。近年来，公司营业收入和净利润稳定增长，毛利率、净利率和净资产收益率稳步提升。2009年上半年实现营业收入8.25亿元，同比下降1.82%;归属于母公司股东的净利润4761.28万元，同比下降3.6%;毛利率、净利率和净资产收益率分别为19.85%、5.6%、8.5%。上半年收入和净利润微降，主要是一季度受经济低迷影响程度较大，而购买和租赁元华商城导致财务费用增长103%、销售费用增长61.18%，加之新世纪酒店和新世纪商厦装修改造;此外，上半年投资收益仅6.8万元，而去年同期为623.32万元。

　　门店均进入扩张阶段

织梦好，好织梦

　　解百A、B楼经营面积4万平方米，是公司经营历史最悠久的成熟门店。公司目前正积极进行解百A楼推倒重建的规划报批，若顺利实施，将新增A楼营业面积1万平方米。假设2010年初能取得改建许可证，改建工作历时1-2年，预计重张需要到2012年。新世纪商厦方面，公司上半年对新世纪酒店1-6层进行改建，增加商场经营面积1万平方米，预计9月底全部完工，10月份开业。

　　公司上半年购买了毗邻解百AB楼的元华商场地下一层至四层及相应的公共设备、配套面积等，还租赁产权分散的元华商城小业主的经营面积约1.1万平方米。解百元华店总经营面积合计在3万平方米左右。公司表示力争在2009年12月底前完成装修改造，打造成年轻、时尚、潮流为主的百货门店。公司收购元华店在扩大经营规模的同时，也有利于巩固在湖滨商圈的竞争优势。

　　解百义乌店是公司目前唯一在杭州市外的省内店。该店经营规模在2009年4月份由原来的6000平方米扩大为1.5万平方米，并将商品结构调整为精品百货，以差异化经营抵御银泰百货和杭州大厦的竞争。2008年解百义乌店实现营业收入1.39亿元，预计今年经营规模的扩倍将提高营业收入到2.5亿左右。

　　自有物业重估价值高

　　公司旗下百货门店解百AB、新世纪商厦、解百元华店和新世纪酒店均属于公司自有物业，距离西湖在800米以内，步行时间仅3-5分钟，地理位置极为优越。目前该地段物业价值已升值至6-7万元/平方米，若按公司自有物业建筑面积13.35万平方米计算，其商业地产价值高达80-94亿元。尽管该部分的重估价值只能在并购重组时才能体现，但也为公司长远发展奠定雄厚的资产基础。 织梦内容管理系统

　　此外，公司旗下的新世纪酒店于2009年3月1日停业改造装修，预计9月底前重新开业。改造完成后的酒店客房数将由原有的218间缩减到70余间，定位于商务型酒店。上半年受装修改造的影响，旅游饮服业务实现营业收入、营业利润分别同比下降77.56%、77.9%。不过该业务在公司收入和利润的占比很低，对公司业绩影响甚微。

　　盈利预测与评级

　　我们认为，公司目前正处于阵痛期，今年收购及装修元华店、改造新世纪大酒店、扩建新世纪商厦、扩建升级义乌店，以及明年A楼推倒重建等支出均将使公司短期内面临较大的资金压力。虽然公司预计明年元华店能够弥补解百A楼停业经营损失，但百货门店从培育到走向成熟仍需时日。我们预计待全部扩建完成后，到2012年外生增长带来的盈利提升才能明显体现出来。

　　预测公司2009、2010年每股收益分别为0.28元、0.32元，当前股价对应下的每股动态市盈率分别为26倍、23倍，估值基本合理。不过考虑到公司正处于外延扩张期，未来盈利提升明显，且自有物业重估价值高，因此，给予"增持"投资评级。




　　中国中冶 持续不振 敢死队逢低加码
内容来自dedecms
　　异动表现：继周一上市首日仅上涨28.04%后，中国中冶(601618)周二开盘后低开低走，全天单边下挫，收盘报6.35元，跌8.5%，居沪市跌幅第一位，全天换手32%。

　　点评：公司是我国市场份额最大、专业化经营历史最久、专业设计能力最强的冶金工程承包商，也是我国最大的海外冶金工程承包商，相继开拓了包括印度、日本、加拿大、巴西、德国、南非、澳大利亚等在内的数十个国家和地区的冶金工程承包市场。公司还是我国海外资源开发的主要参与者之一，主要集中在铁、镍、铜、锌、铅等基础金属领域。在全球通货膨胀预期加重的背景下，丰富的资源储备有望为公司贡献丰厚的业绩回报。

　　公司作为国内乃至全球的冶金工程承包龙头，具有较强的市场竞争力，不过，公司所从事的主营业务与宏观经济的发展紧密相关。目前国内经济虽已复苏但仍存在反复的可能，而海外经济形势则仍存在诸多不确定因素，这些都有可能影响公司未来的业务发展。此外，公司本身也存在资产负债率过高等问题。恒泰证券研发中心预测公司2009、2010年每股收益分别为0.24、0.35元，目前股价处于合理估计区间。

　　该股周一上市后投资者追捧热情不高，上市当天涨幅仅为28.04%，是IPO重启后首日涨幅最小的大盘股，周二低开低走、大幅下挫，对大盘也形成了一定负面影响，表明目前阶段市场接纳大市值个股的能力还比较弱。 copyright dedecms

　　公开交易信息显示，上市首日大手笔买入的游资仍在逢低加码。上市首日该股买入最多的前五家席位均为游资，其中不乏颇有江湖地位的券商营业部，素有"敢死队"之称的东吴证券杭州文晖路营业部以5.11亿元成为买入最多的资金，金元证券成都二环路证券营业也吃进1.85亿元。尽管该股低开低走，但前日上榜游资无一家出现在卖方席位中，表明游资并未割肉出局，东吴证券杭州文晖路营业部仍然生猛，再度吃进7755万元，此外安信证券南昌胜利路营业部也有加码举动。从操作特点来看，这些游资后市有拉高派发的强烈欲望，但从技术上看，预计该股后市还有一个逐步回落整理的过程，因此建议投资者短线继续观望，不必急于介入。

(股歌小编：admin)