电子行业：开工率好转 订单恢复及其投资机会

    投资要点：

　　进入3月份以来，我们获得了越来越多的元器件厂商订单恢复的信息。其中，回到八成以上开工率的公司包括超声电子、生益科技、长电科技、法拉电子、广州国光等。其中生益科技目前已处于满产状态。横店东磁、歌尔声学、深天马开工率已回到七成以上，华微电子受影响较大的4、5寸线开工率也回到七成以上。

　　我们分析开工率恢复的原因有以下几个方面：第一，国内需求是推动订单增长的重要因素。从新增订单的来源看，来自国内的订单状况要好于出口订单，特别是与3G、政府刺激投资、消费有关的订单情况较好。一些以出口为主的企业，包括长电、生益等，其近期出口比重已由原来70%降至目前50%附近，显示企业主动调整市场结构已初建成效。第二，渠道库存在降到安全线之后，因回补库存的原因增加了订单需求。

　　第三，从往年来看，3月份景气情况通常好于1、2月份。

　　如果目前订单数量持续充足，不排除未来提价的可能。到目前为止，尚没有厂商启动提价的程序，显示上游元器件厂商对于需求是否持续尚存疑虑。我们观察到部分厂商的订单结构已有所改善，由零星急单变为批量订单，厂商在需求饱满的情况下也可以选择更具吸引力的订单。
内容来自dedecms
　　我们判断，在目前外部需求尚存较大不确定性的背景下，行业大范围提价机率较低。具体到个别企业，则取决于其对未来订单持续性的判断。仓促提价有可能带来订单的流失，这是企业所不能忍受的。因此，我们在下一阶段将从对订单数量的关注转为关注订单恢复的持续性以及订单质量的改善方面。

　　风险因素。既使3月份订单大幅好转，相关公司一季业绩仍存在大幅下行甚至亏损的可能。唯有少数公司一季业绩增长可能性较大。虽然相关公司09年业绩弹性较大，但业绩高度还要取决于产业链整体恢复情况。

(股歌小编：Sachiel)