路桥行业：行业整体低估 凸现防御本色!

　　摘要

　　部分重点公司车流量受到雪灾负面影响。一些公路公司经营的路段因雪灾天气在1 月底2 月初都受到了负面影响，时间达10-15 天。我们预计这些公司一季度车流量下降幅度可能为5-10%左右，3 月以后恢复到10-15%的正常增长水平。

　　一季报净利润仍有不同幅度增长，受灾公司增速放缓。虽然有雪灾天气的负面影响，但是得益于两税并轨、计重收费、大修成本减少等因素，路桥行业重点上市公司2008 年一季报仍然能保持一定幅度的增长。其中山东高速(600350)、福建高速(600033)的净利润增速均超过20%；深高速(600548)剔除非经常性损益后的实际业绩增速约为15%左右；宁沪高速(600377)、皖通高速(600012)、赣粤高速(600269)净利润均略有增长；现代投资(000900)收益于两税并轨和计重收费，净利润有大幅增长。

　　给予行业“看好”评级，重点推荐山东高速、宁沪高速。我们认为路桥行业目前处于被低估的估值水平，具有较高的安全边际和投资价值；部分公司股息率达5%，体现了较好的收益性和安全性。给予路桥行业“看好”的评级。重点推荐有资产注入预期的山东高速和内生增长快、分红率高的宁沪高速。另外可关注估值低、分红率较高的现代投资，但提醒投资者注意大修风险。

(股歌小编：Sachiel)