如何把握后市的节奏与机会

发布时间：2009-10-02 05:56来源：股歌网广州万隆字号：大 中 小

核心提示：中国物流与采购联合会发布了8月的PMI数据，8月份中国制造业PMI为54.0％，比7月上升0.7个百分点。也就是说，先行指标PMI已经连续6个月超过50%的分界点。既然PMI是一种有效的先行指标，那么怎么理解PMI不断走高与股市之间的矛盾呢？

　　一、如何把握后市运行的节奏

　　中国物流与采购联合会发布了8月的PMI数据，8月份中国制造业PMI为54.0％，比7月上升0.7个百分点。自3月以来，PMI指标一直保持在50％以上。也就是说，先行指标PMI已经连续6个月超过50%的分界点。

　　所谓PMI体系，简单而言是结合企业生产量、新订单、就业、供应商配送、库存等参数编制而成，是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。超过50%，表示经济扩张，而低于50%表示经济收缩。

　　一般而言，PMI体系具有以下特点：先导性、及时性、真实可靠性、科学性。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。在过去四十多年里，美国制造业PMI的峰值可领先商业高潮6-18个月左右，领先商业低潮一般1-4个月。

　　显然，目前信贷收缩给股市带来的负面冲击，已经不仅仅局限于信贷本身；而是让投资者的担忧情绪进一步深化：也许不仅是信贷收缩，经济复苏也可能出问题了。既然PMI是一种有效的先行指标，那么怎么理解PMI不断走高与股市之间的矛盾呢？

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　　综合而言，大概有两种可能性。一种是股市比PMI更准确，更具先行性。如果这种情况成立的话，极可能意味着09年的小牛市已经结束。事实上，上海万得也有类似的统计，该公司研究员何永律表示，从统计上看，从1992年以来，一共有24次破半年线，其中有70%概率是真破，29%概率是假破。

　　另一种情况是股市情绪化了，过度修正前期的乐观情绪，以致指数短期深幅调整，但基本面仍然良好，经济复苏仍然是大趋势。当然，这也是一种投资者更愿意看到的情况。

　　从当前经济运行的情况来看，本栏更愿意偏向后者。一方面是国外经济好转拉动出口，另一方面，前一段时间中国政府带领宏观经济率先全球走出金融危机的阴影，可以看到中国政府对于控制力是强大，因此我们有理由相信经济复苏的大趋势。

　　需要注意的是，即使是后者，市场也需要一段时间的休整。毕竟信贷的扩张与收缩对股市有重大影响，另外，市场信心的恢复也需要时间。

　　二、下一阶段行情如何演绎的大格局

　　在前面已经提到，未来宏观经济继续复苏的进程很可能没有改变。主要原因在于，管理层将仍保持着一定的固定资产投资力度，以及灵活宽松的货币政策，以确保经济复苏；另外，在国外经济见底回暖的情况下，下阶段出口也有望回暖。具体来看，产业政策将进一步引导产业结构优化发展：产能过剩行业加快并购重组，新兴产业呈现良好的势头。因此，下一阶段值得关注的是，行业的并购重组，以及新兴产业。 copyright dedecms

　　事实上，日本过去60、70年代的经验已经为我们提供线索。20世纪60年代中后期，日本以大型化、集中化为特征的企业合并形成高潮，如1964年三菱与重工合并；1966年日产与王子汽车合并；1967年丰田与日野联合；1968年日产富士重工联合等等。同时，日本也采取了较为积极的财政政策与货币政策，加大了新兴产业的规划与扶持力度，中小企业扶持政策、能源调整政策也相继出台。从结果来看，日本出现了一批大型的世界级企业；与此同时，日本电子和电器设备行业快速发展，在相关领域出现了一批竞争力强大的大型企业。 

(股歌小编：admin)