银行股：信贷加大 关注结构性交易机会

银行和保险股是基金重仓持有的行业,大权重金融股在A股市场占有举足轻重的地位。在前期基金资金微量流出的影响下,金融类股票是大盘出现反弹以来表现最弱的行业之一。

    银行股的估值水平又与宏观政策特别是货币政策息息相关。08年上半年紧缩性货币政策很好地控制了通货膨胀。从08年5、6月份开始,M1的增速加速回落,M2和M1的剪刀差也不断拉大,到08年10月份,M1增速降至10年最低,经济放缓明显,国内需求迅速减弱,货币政策从09年9月起转为开始全面放松,到目前为止央行已经连续多次降息并调低法定存款准备金率,而信贷额度控制也已经取消。

    由于国际金融危机冲击,外部需求下降,我国外贸出口型企业陷入困境;贷款占比最高的制造业资产质量恶化最快,形势最为严峻;房地产行业同时承压,房价下行风险较大,预期09年我国银行业不良贷款规模和比例将趋于双升。但是我国银行对客户有选择权,银行的贷款客户的经济实力明显好于整体经济;个人按揭贷款首付比例较高,基础资产质量较好以及有追偿权的个人住房贷款信用体系等都使信贷风险处在可控之中。

    从国际经验看在未来银行季度利润同比增速面临下滑时,银行很难走出持续上升的独立行情。银行股2009年的主要投资机会应该来自于估值下降后带来的修复机会。2009年银行股整体的股价高点不应该超过平均2008年2-2.2倍的PB水平,不同银行可能会略有不同,考虑到一定的盈利空间,如果银行股2008年平均的PB水平跌至1.7倍以下可以考虑适当追加投资。

织梦好，好织梦

(股歌小编：Sachiel)