05月12日研究机构晨会精华汇总

发布时间：2009-10-02 06:39来源：股歌网证券通字号：大 中 小

截至上午9点10分之前，证券通总结的各研究机构当天最新观点如下：

　　海通证券 海通证券对4 月份信贷和货币投放量数据进行了重点关注。海通证券的分析认为，进入4 月份，银行信贷步伐就已明显放慢。不过，4 月底国务院宣布对固定项目资本金比例的下调，这可能将导致新一轮的地方投资项目信贷热潮。提高贷款增长可持续性，这预示着扩张仍旧会是信贷的主基调。

　　海通证券对市场走势的看法认为，我们认为，短线A 股市场之所以再度出现大幅振荡行情，主要与以下重要因素有关，一方面，我国4 月份的宏观经济数据将陆续于近日公布，如4 月份的PPI 与CPI 数据已于周一公布，4 月份的固定资产投资数据将于周二公布，此外，市场极度关注的4 月份信贷数据也即将公布，在市场未能对最新宏观经济数据完全消化之前，股指出现大幅振荡格局在情理之中，事实上，在4 月中旬我国1 季度宏观经济数据公布期间，当时A 股市场也曾一度出现大幅振荡走势;另一方面，在近阶段股指累计涨幅较为可观，尤其是市场热点面临风格转换，即市场热点可能逐渐由小市值股票向大市值股票切换的情形下，市场本身有振荡的内在要求。综合来看，我们认为短线A 股的调整尚属正常技术性范畴，预计短期股指仍具备进一步上行空间;但我们对A 股市场中期走势继续持谨慎观点。

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　　光大证券 光大证券对消息面未作关注。

　　对市场总体走势，光大证券认为，权重蓝筹的补涨带动大盘惯性冲高后，消耗了市场做多动能，在经济数据并不乐观的情况下，还缺乏持续的涨升动力，短期内市场调整压力加大，建议投资者降低仓位。

　　兴业证券 兴业证券对4月份的信贷数据、货币投放量以及CPI和PPI数据给予的点评。兴业证券认为，目前市场流动性仍然充裕，并且从央行在一季度货币政策执行报告中的表述，还看不到货币政策将转向收紧的迹象。统计局昨日发布的物价数据也符合预期，据基期因素的变化，下月CPI 降幅将趋缓，而PPI 降幅将继续扩大。但是，由于宏观经济已出现复苏迹

　　象，物价环比趋稳，通缩风险已大大消减。

　　对于市场趋势，兴业认为目前的问题主要是估值结构性不合理。沪深两市小盘股整体PE 高达92 倍，中大盘股估值尚在历史均值及中值以下，银行股多为10 倍左右。因此，在流动性的充裕的背景下，随着宏观经济的改善和政策红利的推进，中大盘股的估值有望向均值回归，表现为估值的提升。在风格的切换过程中，市场震荡会加剧，因此投资者应更加注意成长和价值的确定性。二季度下一阶段的行情将表现为中大盘指数上涨的指数化行情。投资机会上，行情主线是中大盘股估值提升+周期性行业配置。我们继续推荐金融、可选消费、资源类。

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　　国泰君安 国泰君安对4月份的信贷数据环比大幅放缓给予了关注，但国泰君安未作详细评论，仅认为数据复合预期。

　　对于市场走势，国泰君安的观点是，随着权重股短期快速重心上移，市场在屡创新高的美好景象中，不但不断加大了风格转换所带来的隐性压力，同时估值风险也层层加码，一蹴而就的爆发后需要回归理性，总体股指仍运行在趋势性通道中，但个股操作有难度，需要关注估值的安全性。

　　东方证券 东方证券对信贷数据和CPI、PPI数据的分析认为：预计下月CPI 降幅收窄、PPI 继续回落。根据近期农业部和商务部相关价格资料，我们初步估计5月CPI 为-1.3%左右，降幅可能收窄，PPI 还会继续回落，初步估计在-7.2%左右。而M1和M2 增速之差维持不变，但比年初以来有较大下降，且M1 增速还在稳步上升，这预示企业经营活动日趋活跃。预计近期货币政策维持“真空”状态。5 月公开市场到期资金量较大影响下，预计近期准备金率下调可能性较小。由于物价可能在7 月见底回升，而多次降息后当前企业的贷款成本已经较低，固定资产投资大幅增长，因此，从央行防通缩、保增长的意图看，近期降息可能性较小。就二季度而言，我们预计央行仍将以公开市场操作为主，货币政策很可能继续保持真空状态。

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　　对于市场走势，东方证券未给予评论。

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