航运行业：BDI谷底反弹干散货运前景不乐观 荐2股

    投资要点：

    BDI指数谷底反弹：2月4日，波罗的海干散货综合运价（BDI）大涨14.6%，收报1316点，呈现谷底反弹。

    干散货海运业未来两年供求失衡：全球经济放缓将导致铁矿石及煤炭等大宗散货海运需求增长放缓，而受前期海运牛市推动，2009年至2010年全球干散货运力供应显著增加，供大于求使2009年BDI更可能低位徘徊。

    上市公司的业绩变化与行业景气度紧密相关。随着BDI指数及我国沿海干散货综合运价指数的下滑及低位徘徊，相关公司业绩也将出现明显下滑乃至亏损。

    海运业可能经历漫长而艰难的调整，上市公司业绩预期不乐观。基于行业基本面及趋势把握，我们认为，在经历过近5年的航运牛市后，干散货海运业可能将经历较漫长而艰难的调整期。在这一调整期中，上市公司业绩可能更多呈现下滑及较长期低迷。因此海运上市公司的投资机会可能更多体现在运价修复性反弹刺激或股价过度回落所带来的交易性机会。

    个股更多体现为交易性机会。由于业绩面临下滑，2009年海运公司PE水平将显著上升，我们认为A股海运公司估值下限为PB估值1.0-1.3倍，上限为2.5-3.0倍，接近下限的个股可以考虑交易性机会，接近上限则可考虑回避风险。个股选择上倾向于中海发展及中远航运，短期内不建议追高，待回调接近估值下限再考虑介入。 织梦好，好织梦

(股歌小编：Sachiel)