东北证券：东阿阿胶 走在价值回归的路上

　　投资要点：

　　东阿阿胶经过多年的发展，已经过了卖产品和卖品牌的阶段，目前公司已经把阿胶定位为一种稀缺的资源，继续走阿胶价值回归的道路;

　　驴皮资源依然紧缺，公司目前掌握国内80%的驴皮资源，具有极强的垄断能力，为公司产品的提价打下良好的基础;

　　从2007年起，公司的产品价格提高了1倍多，也逐步得到了市场的认可，公司对提价已经有了较多的经验，保证未来提价的可行性，提价对公司业绩的提升极为显著;

　　公司目前也在进行营销方面的改革，外聘销售副总经理，对整个营销体系进行新的梳理，一方面提高对经销商渠道的可控性，另一方面也加强内部的管理，提高销售人员的积极性;

　　从外部引入人才的同时，公司也加强了内部管理，体现在销售费用和管理费用率的下降，费用的下降有利于业绩释放;

　　在3-5年内，通过阿胶产品的价值回归，公司能够保持较好的发展态势，并积累大量的现金储备，未来公司的发展可能需要走上并购的道路，开拓新的产品或领域;

　　调高公司2009-2011年盈利预测到0.58元、0.76元和1.00元，调高公司评级到推荐，6个月目标价22.8元。

(股歌小编：Sachiel)