单边下跌 仍有继续调整压力

发布时间：2009-10-02 06:54来源：字号：大 中 小

　　过去一周市场呈现单边下跌特征，全周沪指跌幅超过6.5％，距离3000点仅有一步之遥。曾经推动指数迭创新高的蓝筹指标股在打压指数上也同样“功不可没”，银行、石化、钢铁这几个板块为拖累指数下跌的重要力量。本周跌幅超过15％的股票达到78只之多，这让投资者重新意识到市场面临的风险。

　　指数大幅下跌与投资者对资金面担忧有着直接联系。此前笔者曾预计，按照四大行7月份新增信贷约为1700亿元左右数据，当月全部信贷增量可能会有5000亿元左右，与6月份相比降幅较大。但在8月11日统计局公布的经济数据中，7月份新增信贷量甚至比笔者预计的数量更低，仅为3559亿元，已经接近市场中最为悲观预测，超出预期的信贷增速为下半年资金面供应再次打上一个折扣。如果下半年信贷增量维持在7月份水平，将严重动摇投资者信心，从过去5年以来的信贷同比增速数据中笔者发现，信贷同比增速表现和股市的走向往往有较强的同向关联，在信贷同比增速持续下滑的时候股市往往表现不佳，因此7月份超低信贷数据对投资者影响不能忽视，上周机构资金持续撤出或是证明。

　　资金忧虑影响市场短期走向，而业绩预期影响着股市价格中枢。此前机构普遍在经济数据逐渐好转时不断调高上市公司盈利增长预期，目前对于09年上市公司利润增长速度已经调高至同比增长20％左右，这种“火箭升空”般地调高盈利反映了机构对于经济复苏的乐观。但是，市场估值水平比乐观业绩增长预期更高，即使经历超过10％的下跌，市场全部A股的静态平均市盈率仍然超过30倍，这实际上隐含的09年上市公司利润增长速度应为30％左右，从这个角度来看，市场仍然存在估值泡沫有待化解。

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　　因此行情仍有继续调整的压力，尤其是当现在股市中趋势投资者的力量超过价值投资者的时候，趋势成型后力量可能会比我们预想的更大。即使是沪指在3000点附近形成技术性反弹，反弹过后空方力量仍会占据上风，并推动指数继续探底。

(股歌小编：Sachiel)