光大证券：广汇股份 紧紧围绕LNG谋发展

发布时间：2009-10-02 21:58来源：字号：大 中 小

　　◇事件：广汇股份(600256)董事会审议通过了《关于公司以自筹资金5 亿元再次向新疆广汇新能源有限公司增资并相应调整非公开发行股票预案的议案》

　　增资将有利于加快煤化工项目建设进度

　　此次增资有助于公司进一步加快年产120 万吨甲醇/80 万吨二甲醚(煤基)项目建设进度，从而加快实现公司清洁能源转换战略的实施步伐，本次增资后公司占新能源项目公司49.42%的股权。后续的定向增发募集资金到位后，公司占新能源公司的比例将达到67.04%。

　　我们预计该煤化工项目将于 2010 年9 月点火，能生产出5 亿方/年的LNG，而考虑到LNG 在未来较长时间内的供不应求，LNG 将成为该煤化工项目的主要利润来源。

　　初步测算投产后煤化工能带来约 16 亿净利润，完全投产后按67.04%的权益，煤化工将给公司贡献利润约11 亿净利润。

　　公司紧紧围绕清洁能源主业求发展

　　公司目前的主要的利润来源为LNG，而且公司在LNG 业务方面也处于全国领先的水平。公司寻找资源，也是围绕是否能提供天然气这一主题。煤化工项目能提供5 亿方LNG，哈萨克斯坦项目能提供天然气，这些都清晰了公司围绕熟悉的LNG 清洁能源主业来谋求发展的意图。我们预计随着煤化工项目、哈萨克斯坦项目，库车项目逐步投产，公司的盈利能力将越来越强。

　　LNG 新能源车将大幅提升公司价值

　　目前公司LNG 的主要是市场还是在华东和河西走廊，LNG 的利润空间有很大一部份被运输费用所挤压。

　　为了解决未来LNG 产能不断扩张后的销售问题以及LNG 毛利空间的问题，公司正积极推行LNG 新能源车和LNG 加注站。如果这一战略得以成功实施，公司即可在疆内就销售绝大部分的LNG，从而其LNG 业务的净利润空间将从0.8 元/方～1.0 元/方提升到1.3 元/方～1.5 元/方。

　　给予公司 “增持”评级，6 个月目标价18 元

　　我们预计公司09、10 年每股收益分别为0.65、0.79 元，考虑到公司紧紧围绕清洁能源主业谋发展，随着煤化工项目于2010 年投产、哈萨克斯坦油气田项目于2011 年投产，公司未来的成长空间巨大，给予公司“增持”的投资评级，6 个月目标价18 元。

　　风险提示

　　1、化工产品价格波动对公司的影响较大。

　　2、项目投产日期的推迟对公司的影响也较大。

　　3、油价波动对公司的盈利影响较大

(股歌小编：Sachiel)