食品行业：期待3季度继续向好 估值下降 关注4股

发布时间：2009-10-02 21:58来源：字号：大 中 小

　　行业目前基本面以及预期：

　　目前食品饮料板块的TTM的PE估值与深证综指相差无几，都是40倍左右，目前其与大盘的相对估值水平已经大大缩小，相对估值在1~1.5倍左右。若按照TTM的方式计算，目前估值水平已然不低，但2季度食品饮料的行业情况不错，预计3季度的业绩水平也能够有较好表现，在业绩推动下，未来的估值将会有所下降。我们仍然看好3季度的食品饮料行业。

　　白酒板块最近表现抢眼，仍然是拉动食品饮料板块整体走强的主要动力，而其TTM的PE达到了38.6倍。由于马上进入销售旺季，白酒还有进一步走强的动力。虽然目前估值较高，但我们预计3季度较好的盈利增长将会缓和这一情况。短期由于大盘风险的累积可能会有所调整，但我们仍然看好3季度白酒板块的表现。

　　先行指标预期未来白酒行业复苏增长：

　　我们将白酒产量增长与白酒收入增长两个指标进行比较，并将产量增长率提前4个月，作为收入增速的先行指标，可以看出产量对于收入的先行指导作用较强。目前产量的增速已经自2009年2月以来持续快速反弹，预示着未来白酒行业的收入增速也将有较大幅度的复苏反弹。

　　另外，上半年啤酒行业的增速符合市场的预期，自4月份逐步进入啤酒销售旺季以来，啤酒行业增速持续快速增长。而且因为今年没有了08年奥运等因素的影响，预计啤酒行业的数据在7-9月份会继续有上好表现。

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　　而且行业中龙头啤酒企业的增速更是超越行业的表现，近期青岛啤酒中报，公司以12%的销量增速远远超越了行业6%的增速。从下图中可以看出作为青岛啤酒大本营的山东，不仅是啤酒产量第一大省，而且仍然以20%的增速高居榜首。考虑到青岛啤酒的基本面积极向好以及公司在10月份的认购权证即将行权，我们继续看好青岛啤酒的表现。

　　投资建议：

　　食品饮料板块经过6、7月份的上涨，估值水平有所抬升。我们认为6月份的涨势主要是由于低估值的原因所推动的，而进入3季度后，旺季的到来带来对业绩提升的良好预期。我们预计3季度板块业绩将有上佳表现，这会缓和板块的高估值情况。

　　我们仍然看好3季度食品饮料板块，尤其是白酒类行业，并且推荐弹性较大、涨价预期强烈、议价能力强的白酒企业，推荐泸州老窖和贵州茅台。尤其目前推出了消费税从严征收的管理办法，这必然将加强对于白酒企业涨价的预期。而其中品牌能力强的公司涨价能力也强。贵州茅台的涨价预期相较其他公司更强。另外，我们提议关注目前估值较低的葡萄酒；啤酒板块的青岛啤酒在10月份认购权证行权期到期；燕京啤酒在12月份将迎来去年定向增发的解禁。这些有可能带来交易性机会，我们提醒投资者关注。

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(股歌小编：Sachiel)