基本面压力开始显现

　　反弹行情离不开权重股的配合，而金融股等权重板块在经历上周的强势表现后开始走弱。受基本面的制约，权重股的震荡反复无法避免。这意味着在大盘重新走强之前，投资者还期待更多明朗的宏观数据。

　　在本轮反弹行情中，中、小盘股已有较大涨幅，估值也处于较高水平，若要大盘指数再上一个台阶，大盘股的补涨就成为关键。事实上，上周上证指数顺利突破2400点，权重股功不可没（中证100指数上周显著跑赢中证500指数和中证200指数）。不过，就在市场对权重板块的补涨寄予更高预期之际，这些权重板块却开始显露疲态。

　　周二大盘创出收盘新高，但黑色金属、金融服务、房地产三大权重板块却出现下跌。周三金融服务再度以4.73%跌幅领跌各行业指数，对大盘构成显著拖累，而有色金属、房地产也分列跌幅第二和第四。

　　短期而言，各板块都有做多的理由，如信贷增量连创天量、房地产销量明显回升、通胀隐忧带来资源股价值重估，但在谨慎的投资者看来，这些理由仅仅是短期因素而已，并不足以给出中期看好的判断。特别是信贷连月激增，更是引发投资者对未来银行坏账增加的担忧。

　　总的来看，谨慎者对经济复苏的前景并不乐观，而做多者同样持有类似观点，只是其希望借助短期复苏的迹象做一波行情而已，因而持股心态并不稳定，决定了行情必然会反复震荡。 copyright dedecms

　　从外部环境来看，随着一系列救市政策的推行，金融市场有所平稳，美国实体经济也呈现一定的回暖迹象。不过，目前仅仅是不确定性有所下降，经济层面的好转仍有待时日。事实上，让市场欣慰的一些乐观数据仅仅是好于预期而已，其下行趋势仍未改变。

　　从关键经济数据来看，美国工业生产依旧低迷，实际个人消费支出同比增速仍未呈现出清晰的回升趋势，3月份失业率进一步攀升至8.5%，BDI指数3月中旬以来持续回落。可以预见，中短期内还无法指望我国出口形势明显好转。上调出口退税率等措施对改善出口企业盈利、稳定就业将起到一定的积极作用，但在外部需求有效回升之前，外贸形势仍将低迷。

　　从内部环境来看，中长期贷款或趋于回落，但考虑到项目贷款阶段性投放的特征，其有望维持较高水平。随着流动性不断注入，实体经济的需求有望逐步回升。在4万亿投资及行业振兴政策的刺激下，经济局部性复苏的信号可以期待，进而给市场提供较好的投资机会。不过，我们对中国经济的复苏进程依然持谨慎态度。目前所能观察到的先行指标PMI指数回升、楼市销售回暖等局部信号，并不足以印证实体经济明确复苏的趋势，指望经济迅速“V”形反转并不现实。

(股歌小编：Sachiel)