大盘调整压力有限

发布时间：2009-10-02 22:03来源：字号：大 中 小

　　由于“微调”流动性的措施超出预期，导致投资者对未来市场资金面有所顾虑，大盘震荡将有所加剧。不过，短期内流动性宽松局面仍有望维持，而且经济向好预期也在支撑市场信心，预计大盘调整压力有限。

　　资金面仍有望宽松

　　市场一致预期显示，沪深300公司净利润2009年、2010年分别有望增长15.7%和20.1%。即便依照这一较为乐观的预测，目前沪深300指数25倍左右的2009年动态市盈率也已不再具备足够的吸引力。而且A股整体市净率较历史平均水平高出10%以上，均值回归的进程已经完成。

　　在我们看来，基本面好转的预期已基本反映在当前股价中，市场在3400点上方的推动力将更多地来自流动性。因此，有关流动性的一切政策、数据都会直接影响投资者的判断和持股心态。

　　近日大盘震荡加剧所透露出来的现实，即是目前政策超出预期的“微调”力度。为了抑制放贷冲动、防范信贷风险，政策先后推出公开市场操作、定向央票、从严执行二套房贷款政策、拟提高中小银行资本充足率、规范次级债补充资本金、约束信贷资金流向等密集举措。虽然中短期内还不至于采取上调利率、存款准备金率等“强硬”手段，但目前所采取的这些措施已经足以影响投资者的预期。

　　如果再联系到目前较快的新股发行节奏，我们确实感受到政策应对股市泡沫的积极举措。站在政策的角度，适度的泡沫有利于刺激消费、保证直接融资功能，但如果泡沫累积过快，显然不利于市场的健康运行。 本文来自织梦

　　不过，预期的改变还不会立刻影响当前的形势，流动性从宽松到趋紧仍有一个逐步转化的过程。事实上，考虑到经济复苏的基础并不十分稳固，政策力度仍将有所控制。我们同时注意到，第二季度海外热钱流入迹象明显增多，而且近期股票型基金仍在密集发行。预计短期内流动性宽松的局面仍将维持，对行情运行的支持因素依然存在。

　　短期以高位震荡为主

　　目前市场分歧加大，大盘单边上扬态势已告终结，但短期内多空双方都不占据明显上风，市场将以窄幅震荡为主。

　　从乐观的因素来看，除流动性仍保持充裕格局外，经济稳步复苏也给市场带来信心支持。近日公布的PMI指数、发电量等指标均印证了经济持续向好的趋势。海外经济也呈现出缓慢复苏的态势，我国外贸产业或已度过最艰难时期，下半年有望企稳并进入缓慢回升阶段。此外，上市公司中报业绩环比表现逐步改善也在市场乐观预期之中。

　　但制约行情的因素也较为明显。首先，目前市场运行正逐步脱离基本面支撑，流动性成为主导因素，谨慎的投资者或者上半年获利丰厚的机构必然会考虑逢高减持。其次，从热点的演绎来看，从最早受益经济刺激计划的房地产、汽车、原材料行业，再到钢铁、化工等中游制造业，再到景气回暖的消费服务业，以及受益外需回暖的海运、纺织、轻工等行业，热点已经历较为全面的轮动，有待补涨的板块已较稀缺。而从近期活跃的外向型行业来看，其行情持续性也有待观察，毕竟美国经济受制于消费疲软，很难指望快速复苏。

　　综合来看，目前仍不宜断言行情终结，也并不能排除行情再创新高的可能，但考虑到流动性推动力趋于弱化的局面，单单依靠流动性的估值提升空间已较为有限。投资者在操作上可考虑逢高逐步减持本轮行情涨幅过大的个股，同时谨慎参与新热点。

(股歌小编：Sachiel)