造纸行业：关注大型造纸企业的投资机会 关注5股

　　事件：

　　2009年5月18日，国务院办公厅下发《轻工业调整和振兴规划细则》。其中，细则中较大篇幅涉及到了造纸行业。

　　分析：

　　该振兴规划细则是对前期轻工产业振兴规划的细化。我们认为，轻工业振兴规划细则的出台有利于大型造纸类上市公司在未来发展中继续领跑行业发展。

　　细则重点要求造纸行业的排污水平继续下降；落后产能进一步淘汰。细则明确指出，“到2011年，主要行业COD排放比2007年减少25.5万吨，降低10%，其中食品行业减少14万吨、造纸行业减少10万吨、皮革行业减少1.5万吨；废水排放比2007年减少19.5亿吨，降低29%，其中食品行业减少10亿吨、造纸行业减少9亿吨、皮革行业减少0.5亿吨”；“（到2011年），淘汰落后制浆造纸200万吨以上”。

　　另外，细则中特别强调要使得产业结构得到优化。细则明确指出，“到2011年，企业重组取得进展，再形成10个年销售收入150亿元以上的大型轻工企业集团。轻工业特色区域和产业集群增加100个，东中西部轻工业协调发展。新增自主品牌100个左右”。

　　维持对造纸行业中性的投资评级，关注大型造纸类上市公司的投资机会。由于大型造纸类上市公司的COD排放量已经远远低于国家规定的标准；同时，这些公司生产规模大，具有规模优势，设备先进，因此，细则中对排污水平和淘汰落后产能对小型造纸公司是一个打击，未来的环境更适于大型造纸公司的生存发展。而且，未来大型造纸公司依靠融资平台不断进行林纸一体化的趋势并未结束。尽管我们仍维持对造纸行业中性的投资评级，但就目前估值水平而言，晨鸣、博汇、太阳、华泰、银鸽等大型造纸公司都算高，我们看好它们未来的发展，维持对这几家公司的增持评级。 织梦好，好织梦

(股歌小编：Sachiel)