海通证券：风帆股份 未来发展着眼于四方面

发布时间：2009-10-02 23:16来源：字号：大 中 小

　　事件：2009 年6 月18 日下午，在海通证券2009 年中期投资策略报告会“乍暖还寒”上，我们邀请了风帆股份(600482)参与投资者交流。公司董事会秘书张亚光先生与参会者进行了深入的交流。总体看，公司传统的汽车用启动电池业务逐步恢复。尽管新型电池是公司未来的发展方向，但今明两年尚难贡献较多的利润。我们维持前期对公司的盈利预测，即2009-2010年EPS 分别为0.12 元和0.21 元。综合考虑，我们维持对风帆股份的“中性”评级。

　　1.首先，张总对风帆股份的历史及主营做了介绍。

　　风帆股份有限公司隶属中国船舶重工集团公司。公司前身保定蓄电池厂(原482 厂)始建于1958 年。公司原来主要生产给海军用的蓄电池。改革开放以后，公司电池业务主要转到民用方面。1985 年，随着桑塔纳汽车在国内的大规模推广，风帆蓄电池厂也达到了大的发展。

　　目前，公司汽车启动用蓄电池中，近30%用于主机市场(即新车市场)，70%以上用于替换市场(即售后维修市场)。在主机市场，公司约占35%的市场份额，替换市场约占25%的市场份额。目前，公司生产的汽车用蓄电池主要用在各类高档轿车上，合作厂家及品牌包括上海通用、悦达起亚、江淮动力、尼桑、天津丰田等。 内容来自dedecms

　　从我国的情况看，一般家庭用车中蓄电池的寿命为3 年，公交车中蓄电池的寿命为2 年，出租车中蓄电池的寿命为1 年，卡车中蓄电池的寿命为1 年。

　　公司 2008 年汽车启动用蓄电池总销售量约为681 万只，预计2009 年将达到760 万只。今年二季度以来，随着成本上升、下游汽车市场销售趋暖，公司的汽车启动用蓄电池销售价格也在上涨。

　　公司生产的工业电池主要用途包括电动自行车、电动摩托车、铁路部门、通信基站、电力等。

　　2. 公司高管与投资者交流的主要内容。

　　(1)公司作为有50 年历史的军转民电池企业，应该说在电池生产方面的技术能力是勿庸置疑的。但公司为何未能在太阳能电池、锂离子电池方面等新型电池方面未能有很好的建树?

　　答：主要在于公司长期在汽车启动用电池方面一直发展不错，因为路径依赖等因素未能将精力在新型电池方面投入过多。但公司已经注意到了这一问题，未来将大力发展新型电池业务。

　　(2)目前市场对新型电池关注非常多，铅酸电池作为传统电池还有没有发展前景?

　　答：我们也注意到了这一问题。尽管锂电在许多方面已经优于传统的铅酸电池，但后者仍有不少优点在目前是锂电池无法比拟的。以电动自行车使用的电池为例，铅酸电池的充电次数只有300 次不到，磷酸铁锂电池的充电次数可以超过2000次;但我们看到铅酸电池在稳定性和价格方面的有时是锂电池目前难以超越的。因此，未来铅酸电池仍有很大的发展空间。当然，我们也在积极进行锂离子电池的研制生产。 织梦好，好织梦

　　(3)中船重工旗下只有风帆股份一家上市公司，未来是否会借风帆实现整体上市?

　　答：中船重工的主要资产是船舶资产，其打算将优质船舶资产为母体实现IPO，没有借助风帆股份实现整体上市的打算。

　　(4)公司的锂离子电池和太阳能非晶薄膜电池业务进展如何?

　　答：公司在2000 年成立了锂电池项目组，并成立了锂电池实验室。2006 年，公司依托国内成熟技术进行自主研发，投入2 亿元，建设了1 条日产10 万只(年产3000 万只)的圆柱型锂电池生产线。公司生产的这种锂电池主要用于笔记本电脑的维修市场。这条生产线已经于2007 年8 月投入使用，但目前，生产线仍不太稳定。

　　2008 年9 月5 日，公司召开2008 年第一次临时股东大会通过了与美国艾密欧光伏有限公司(AMELIO SOLAR，INC.)合资设立保定风帆光伏能源有限公司的议案，决定采用国际领先的非晶硅薄膜电池设备及工艺技术，快速投建非晶硅薄膜太阳能电池项目。9 月19 日，风帆股份与艾密欧公司举行了合资签约仪式。项目总投资10500 万元，其中建设投资9450 万元，铺底流动资金1050 万元。合资公司注册资本为1000 万美元，其中风帆股份有限公司出资750 万美元，出资比例为75%，处于控股地位。项目预计今年底建成，投产后预计一期年产5MW;以后逐步扩大，计划未来扩大到25MW;最终目标为年产能100MW。目前，一期的销售主要由外方联系，全部销往非洲。

织梦好，好织梦

　　(5)市场前期一直关注铅矿的勘探进展情况，能否把这方面的最新进展做一介绍?

　　答：2007 年8 月28 日，公司与天津华北地质勘查总院签定《探矿权转让合同》(合同金额为6800 万元)。公司向天津华北地质勘查总院购买位于河北省涞源县和涞水县境内的部分探矿权。涞源县镰巴岭铅锌矿资源概况如下：地理位置位于涞源和涞水县境内的红岭字、东团堡两个探矿权及《河北省涞水县南款金矿区金银矿普查》探矿权的一部分，合计探矿权面积约36 万平方千米。初步勘查的结果显示，探矿权面积内蕴含的资源储量为：黄金10.2 吨;白银1550 吨;铅加锌87 万吨，初步估计该矿储量价值在150 亿以上。公司已经委托了专业探矿机构对这一部分矿权进行详勘，预计今年6月底能够基本完成。从目前情况看，红岭字矿储量相对较好，有望成为一个中型矿区。

　　(6)公司未来的发展方向是什么?

　　答：公司未来的发展着重于如下四个方面。第一，维护启动用汽车电池市场龙头地位。第二，工业电池做大做强，力争由目前国内排名前五发展到前二。第三，将动力型锂离子电池发展成为公司未来的一个支柱。第四，力争未来在混合动力车用动力电池方面有所突破。
织梦好，好织梦

(股歌小编：Sachiel)