上海证券：海螺水泥 增产不增收 市场供应量继续加大

　　公司动态：

　　2009年上半年，公司实现水泥和熟料净销量5433万吨，较上年同期增长20.46%。

　　主营业务收入为111.50亿元，较上年同期增长10.81%;归属于上市公司股东的净利润为12.97亿元，较上年同期减少1.24%;每股盈利0.73元。平均每吨水泥和熟料的销售净利润23.87元，比2008年全年平均25.54元下降6.54%。

　　公司动态点评国内需求和供应均强劲增长，国外需求大幅回落2009年上半年，受益于国家4万亿投资计划的陆续实施，拉动水泥需求较快增长，全国水泥产量达到7.35亿吨，同比增长14.9%，增速同比加快6.2个百分点。

　　国际市场方面，由于受国际金融危机的影响，国际市场需求大幅回落，公司出口金额同比下降了43.54%。

　　公司根据市场需求，不断优化产品销售结构，提升水泥磨机的运转率，加大水泥的销量，42.5级水泥和32.5级水泥比重均有所上升。

　　下半年区域市场竞争加剧，公司在建项目陆续投产加大市场供应量旺盛的市场需求也将引来水泥行业投资的大幅增长，行业的产能规模将进一步扩大，区域市场的竞争将更为激烈。

　　下半年，公司加快甘肃平凉、重庆忠县、四川广元和达州、陕西礼泉和千阳、以及贵州等西部项目的进度，确保项目按期投产，进一步提升经营效益。 dedecms.com

　　投资建议：

　　未来六个月内，维持“大市同步”评级公司产品主导地区受益于国家4万亿投资，但是由于全国水泥生产线新建在建数量较多，2009年国内水泥行业产能规模将进一步扩大，随着新增产能的释放，局部市场竞争将更加激烈，产品价格预计有一定程度回落，行业的盈利能力将会出现一定程度的下滑。

　　我们预计2009-2010年公司业绩增速将放缓，2009、2010年度公司EPS为1.62元和1.78元。

(股歌小编：Sachiel)