上海证券：苏宁电器 2009年中期业绩交流会纪要

发布时间：2009-10-03 00:00来源：字号：大 中 小

　　报告目的：

　　公司召开2009年中期业绩交流会，公司高管就公司今年上半年经营情况、家电连锁零售业发展趋势及公司未来发展机遇等问题与投资者进行了交流，本报告对其进行梳理总结。

　　主要观点：

　　业绩回顾：持续稳健增长(1)金融危机影响下，09年上半年仍保持稳健发展态势上半年实现营业收入273.34亿元，同比增长5.46%;归属于上市公司股东的净利润12.65亿元，同比增长14.89%;总资产达到278.09亿元，同比增长28.64%;所有者权益103.46亿元，同比增长13.54%。

　　公司上半年综合毛利率达到17.39%，同比提升1.09个百分点;净利率为4.74%，同比提升0.36个百分点。

　　(2)连锁发展持续推进截至09年上半年，公司共进入全国187个地级以上城市，共拥有连锁店847家，连锁店面积达到364.4万平方米，同比增长18.24%，平均单店面积4302平方米，同比增长1.35%。在连锁发展模式上，公司继续推进多样化开发手段，以租赁为主，也同时推进自建店开发模式，推进地区攻略、旗舰店攻略，不断优化店面经营质量。

　　行业状况：宏观经济好转及政策导向下发展趋势向好2009年一季度市场相对低迷，家电消费需求不足，且出现货源短缺情况;但二季度以来，国家政策拉动下宏观经济企稳，家电消费得到“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧换新”等一系列政策支持，上半年行业整体略有下滑，先抑后扬。从行业发展中长期趋势来看，宏观经济持续好转，支持家电消费的政策措施不断落实，行业发展环境持续向好;二三级城市空间广阔，更新换代及消费电子普及等因素也将是推动家电市场增长的重要力量。

　　未来六个月内，给予“跑赢大市”评级

　　我们认为公司总体发展思路清晰，未来几年仍将处于连锁网络发展快速的扩张期;注重营销转型、前后台建设、单店盈利能力提升基础上的稳健发展也具有持久性，具备行业超越领跑的能力。维持公司09、10 年每股收益分别为0.60 元和0.75 元的盈利预测，维持“未来六个月，跑赢大市”评级。

(股歌小编：Sachiel)