兴业证券：三月东风胜西风

发布时间：2009-10-02 06:30来源：字号：大 中 小

　　一、驶入数据密集披露期

　　1、国内生产回升是大概率事件。从本周起，将进入经济数据的密集发布期。继存货回补之后，政府投资以及流动性放松将成为下一个推动力，促使宏观经济一、二季度环比回升。PMI指数自去年11月以来连续三个月回升，2月份PMI49%，已经接近50%的临界点；根据中国电力企业联合会以及和温家宝发言提及的数据，1、2月份发电量同比增速将回升。

　　2、海外需求加速赶底，等待拐点出现。2008年四季度以来欧美经济加速下滑，全球贸易形势加速恶化，全球贸易的主要需求方欧美贸易逆差突然大幅收窄。与此同时，全球贸易的主要供给方，亚洲地区出口陡然下降，贸易顺差收窄。同为全球贸易体系的供给方，我国2月出口仍将加速下行。出口形势的严峻可能会带给市场短暂冲击，但是我们认为不必对此过于担忧。现在的出口数据只是对去年四季度以来全球经济恶化的反映，我们判断出口增速很可能正处于加速赶底阶段，未来三个月将会环比好转。

　　3、政策红利依然可以期待。如果外需下滑超预期，那么，鼓励内需的政策力度就必然会进一步加大，而政策刺激方向更广。从2009年的“两会”看，已对4万亿投资结构进行了微调。因此，我们判断下阶段政策投资重点也将从基建等短期救急型政策，延伸到强调经济转型、培育新的经济增长点的调整类政策，包括产业并购重组、区域发展、技术进步等。 本文来自织梦

　　我们认为，城市群建设的规划、优惠扶持政策将是下一步调整类政策的重点。中国经济区域发展的不平衡、中国城镇化进程远未结束，都是推动中国经济持续发展的动力，而这两点都与城市都市群紧密相关。国家“十一五”规划纲要明确，要把城市群作为推进城镇化的主体形态。

　　二、自下而上业绩与分红，自上而下金融与海西

　　春季东风胜西风。国内偏暖的政策环境以及信贷、生产、投资等数据的回升将推动行情进一步发展。而外需大幅下滑、海外市场筑底趋势可能带来A股市场短暂震荡。投资机会可从以下三条思路考虑。

　　思路一：自下而上业绩超预期、高分红的机会。3、4月份是年报、一季报集中披露时期。自下而上，关注业绩超预期的个股机会，以及高分红、高送配行情。从已披露的2008年年报看，55家公司净利润超预期，其中机械设备、化工等行业公司家数较多。从市值看，小市值公司业绩更容易超预期，55家业绩超预期公司中有42家市值不超过50亿。

　　思路二：大股东增持、资产注入等外延式增长的机会。十大产业规划中七大产业都涉及并购重组，在政策推动下，资产注入等外延式增长机会将渐渐显山露水。特别是国有资本重点控制的七大行业，政策推动力更强，资产整合进程也就越快。其中，电力、军工等行业由于集团有较多优质资产可以注入，上市公司、集团公司间的整合已经先行一步，可重点关注。

　　思路三：区域经济看海西。区域经济重点关注福建板块——“三通”、两岸“CECA”、一个海峡西岸经济区，“3、2、1”机会投资正当时。两岸三通已全面推进，两岸政治互信度提升。金融危机之下，两岸都面临经济困境，需共度时艰，CECA出台、海西经济区建设实质推进可能性大。福建区域上市公司将受益于两岸关系推进、台闽产业对接和国家战略规划。

　　三、个股荐股

　　综合市场和策略研判，我们推荐兴业银行（601166）、龙净环保（600388）、航空动力（600893）、金晶科技（600586）、东北制药（000597）。

　　（执笔：李彦霖 张忆东）

(股歌小编：Sachiel)