化工行业：优化产业结构 改善企业盈利

    投资要点

    事件：

　　国务院办公厅于2009年5月18日发布了《石化产业调整和振兴规划》全文。《规划》分析了我国石化产业的现状和面临的形势；提出了石化产业调整和振兴的指导思想、基本原则和目标；列举了产业调整和振兴的主要任务；并提出了相应的政策措施。规划期间为2009-2011年。

　　点评：

　　..石化产业挑战与机遇并存。中国的石化产业经过几十年来的发展，取得了巨大成就，产业规模不断扩大，综合实力逐步提高。但是，石化产业在快速发展过程中，长期积累的矛盾和问题也日益凸现，主要表现为：产业布局分散；创新能力不强；中低端产品比重较大；产业发展与环境保护的矛盾加剧；农资供给尚需加强；一些地区盲目发展煤化工等。2008年下半年以来，受国际金融危机影响，石化产业受到较大冲击。

　　虽然存在以上问题和挑战，但是我国石化产品消费仍处于增长期，油品、化肥、农药刚性需求长期存在，高端石化产品市场潜力巨大。因此，国务院出台《石化产业调整和振兴规划》，意在克服石化产业面临的困难，抓住机遇，加快石化产业的调整和振兴，促进产业平稳运行和健康发展。

　　《规划》的实施将对石化产业的结构优化和盈利改善起到重要推动作用。在本次《规划》中，除了石化产业调整和振兴的指导思想和基本原则外，还具体提出了6大规划目标、11项主要任务、10项政策措施。 织梦内容管理系统

　　此外，在《规划》的实施环节，国务院还要求各有关部门按照《规划》分工，尽快制定完善各项配套政策措施，并加强指导和监督检查；要求有关地区按照《规划》确定的目标、任务和政策措施，结合当地实际抓紧制订具体落实方案，确保取得实效。

　　我们认为，《规划》的实施将从两个方面对石化产业的各子行业发展起到促进作用：一是通过需求拉动、税收优惠、信贷支持等措施帮助各行业改善盈利，尽快走出金融危机的负面影响；而更为重要的则是引导各行业优化产业结构，解决历史上长期积累的矛盾和问题，促进产业的健康发展。

　　除了对石化产业整体发展的推动作用之外，本次《规划》调整和促进的子行业主要包括炼油炼化、化肥、农药以及煤化工等。《规划》针对石化产业整体和各子行业的相关内容和影响分析列示于表1。

　　维持对重点公司的推荐评级。在2月19日的国务院常务会议上，石化产业调整和振兴规划获得原则通过。因此，市场对相关政策的正面影响已经有所预期。但是我们认为，本次《规划》具体内容的正式出台对于投资者的预期仍然有进一步的明确和强化作用。石化各子行业中具有资源、技术、成本和环保优势的企业将是政策主要的受益者。

(股歌小编：Sachiel)