兴业证券：启明信息 小荷才露尖尖角

发布时间：2009-10-02 06:30来源：字号：大 中 小

　　1、全力打造汽车业IT 第一品牌

　　启明信息技术股份有限公司(以下简称“启明信息”（002232）或者“公司”)成立于2000年10 月25 日，其前身是中国第一汽车集团公司电子计算处。2004 年4 月完成股份制改制。公司近年快速发展，在汽车业管理软件产品研发与服务和车载信息系统研制及服务两个领域的市场份额居国内同行业第一位。

　　作为国内唯一一家专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务的高科技企业。启明信息的主营业务包括三大领域：

　　第一方面是管理软件，面向汽车整车企业及其上游零部件配套企业、下游汽车经销商及服务商，开展以汽车业管理软件为核心的软件开发、应用集成及管理咨询业务。

　　第二方面是汽车电子产品，面向汽车整车制造商、汽车运输企业和汽车驾驶者，提供汽车电子产品研发制造、系统集成业务及增值服务。

　　第三方面是集成服务, 面向各级政府，事业单位及国内外各类企业、开展以系统集成业务为核心的网络工程、数据中心及其他服务外包业务。

　　2、专业积累和地方资源打造竞争优势

　　汽车工业产品结构复杂，上下游供应商和服务商繁多，生产协调困难，管理信息化的难度大。汽车电子犹如汽车的神经系统，是汽车产业中重要的核心技术，在性能、安全性、可靠性方面有很高的要求。公司脱胎于一汽集团的信息化部门，经过多年的积累形成了涵盖汽车产业链的各类管理软件产品和信息化实施的能力。同时，公司借助一汽与外资的合作平台，逐步消化和掌握相关汽车电子技术，并推向产业化。除了一汽集团，地方政府也十分重视公司的发展，在系统集成、数据中心等业务方面给予了很大的支持。 织梦好，好织梦

　　3、管理软件稳步发展

　　目前管理软件是公司利润占比最高的业务，2008 年占到公司毛利的66%。公司的软件解决方案已经涵盖汽车产业链，产品包括企业资源计划管理系统(ERP)、产品数据管理系统(PDM)、制造执行系统(MES)、供应链管理系统(SCM)、办公协同系统(OA)、销售管理系统(TDS)等。软件收入中约2/3 是ERP、PDM等核心制造和管理环节的系统，1/3 是面向上下游企业的销售管理系统。公司的软件业务约占一汽集团一年软件投入的20%。一汽集团于2006 年制定的“251”信息化项目在未来几年的项目结算将持续支撑公司软件业务的稳步增长。

　　4、汽车电子有望迎来爆发式增长

　　公司目前汽车电子的主要业务领域仍是后装车载信息系统，主要产品有GPS 监控软件和车载信息系统，并建成全国最大GPS 物流运营中心—D_Partner 服务中心。前装车载信息系统涉及汽车电子的“神经中枢”——CAN 总线系统的应用层协议，技术壁垒更高，是公司未来重点的发展领域。近年来公司在前装车载产品的技术研发和产业化逐步成熟，一汽集团也积极推进前装车载系统的国产化。预计最快2009 年8 月份公司将开始供应奔腾和新宝来的前装车载系统，装载率可能达到20%～30%。2010 年将进一步推广到一汽旗下的其他品牌车系。

　　5、系统集成和数据中心锦上添花

　　公司集成业务硬件占比高，收入规模大但毛利较低，未来将维持平稳发展。当地政府支持公司建设吉林省数据灾备中心，汽车、电力、政府等都是潜在的用户。公司现有机房800 平方米，在新软件园区还将规划建设总面积1.5 万平方米，有效使用面积6,000 平方米的数据中心机房。公司在争取将该业务进一步拓展。

　　6、盈利预测与估值

　　公司是国内领先的汽车行业IT 服务商，核心的管理软件和汽车电子业务规模尚小，在车载汽车电子国产化的背景下，公司成长空间很大。预计2009-2010 年每股收益为0.69 元，0.96 元，随着车载电子前装量的放量，公司业绩爆发性较强，给予“推荐”评级。

(股歌小编：Sachiel)