兴业证券：诺普信 并构成公司扩张助推器

发布时间：2009-10-02 06:30来源：字号：大 中 小

　　我们于近日赴深圳调研了诺普信（002215），参加股东大会并与公司管理层进行交流，重点就行业背景、公司营销体系建设、并购战略等问题进行了沟通。

　　公司竞争优势正在强化

　　诺普信主营农药制剂，公司产品完全在国内销售。2008年我国农药制剂市场规模大约400亿元，作为与粮食和经济作物产出密切相关的行业，农药制剂市场在农业产出逐年增加、经济作物种植面积扩大等因素推动下，每年保持平稳增长态势。

　　由于历史原因，中国农药制剂企业数目众多（约1800余家），而单一企业的销售规模极小。诺普信是国内最大的农药制剂企业，2008年市场份额不足3%。由于大量中小企业在产品种类、成本和渠道等竞争要素上均处于弱势，市场份额正在被拥有先进生产和营销模式的全国性企业所取代，以诺普信为代表的行业优势企业发展空间广阔。

　　农药行业日益规范化，有助于公司竞争优势的强化。近年来，中国农药行业的监管制度日趋严格，农药登记管理6项新规自2007年12月实施至今，已收到较好成效。预计相关部门还将对《农药管理条例》进行修改，减少农药产品的临时登记，在环保、安全、农药核准、打击假冒伪劣产品等方面加大政策规范和执行力度。兴业证券认为，相关政策的出台，特别是执行力度的加强，对诺普信竞争优势的强化也将起到促进作用。

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　　并购成为扩张新途径

　　随着市场拓展和营业收入的提高，诺普信的销售费用也迅速增长，近3年来销售费用率持续提高。其主要原因是为了市场开拓需要，公司持续加大营销网络的建设力度，营销网点及营销人员大幅增加。但从长期来看，训练有素、激励合理的营销体系将为公司带来持续的销售收入和现金流。因此，公司近年来销售费用的增加一定程度上可以视为投资，其效果将在公司未来的经营业绩中得到体现。

　　公司收购战略主要是培育、协同和整合。在上市之初的诺普信、瑞德丰和标正3个品牌体系基础上，2008年4月和2009年2月，诺普信分别收购了成都皇牌和山东兆丰年两个区域性农药品牌体系，在主打品牌市场占有率持续提高之外，并购成为公司市场扩张的新途径。公司的收购有着清晰的模式，其收购对象是规模中等的企业，具有一定品牌特色，公司一般经过2至3年的时间，逐步将产品和营销体系注入，通过培育、协同和整合，使之成为具有鲜明品牌定位、与诺普信形成产品互补的区域性优势企业。

　　兴业证券认为，合适的并购是诺普信市场扩张的助推器，由于新品牌产品定位与诺普信原有品种互补，因此有助于公司竞争优势的强化。

　　中国农药行业各项规范政策的推出和执行力度的加强，对于以诺普信为代表的优势农药制剂企业提高市场占有率、进一步做大做强起到良好的促进作用。经营层面上，诺普信持续加大营销投入的效用将在公司未来的经营成果中得到体现；而思路清晰的并购则为公司的市场扩张和竞争优势强化提供新的动力。

本文来自织梦

(股歌小编：Sachiel)