招商证券：中兴通讯 出口回暖及权证行权双预期

　　我们近日参加了中兴通讯(000063)临时股东大会，公司认为上半年国内形势良好，国外形势一季度较差，其后将会扭转。基于海外市场的回暖预期，我们同时上调了业绩预测和PE 估值区间，上调09 年EPS 至1.41 元，估值由年报时的09 年20 倍提升至09 年25-30 倍，目标估值35.25 - 42.3 元，维持“强烈推荐”投资评级。

　　公司上半年经营形势国内市场良好，国外市场一季度较差，其后将会扭转：

　　公司一季报收入117 亿，同比增35%，增长主要依靠国内市场的贡献;上半年估计仍然会维持这种格局;公司认为，一季度海外收入有下降，一是因为金融风暴，二是08 年一季度有一两个单个销售项目收入较高，基数较高;二季度这种情况会扭转，对全年海外市场收入增长较有信心;

　　上市公司为子公司中兴印尼提供担保，风险在可控范围：08 年中兴印尼净利润约-245 万元，09 年一季度约-5091 万元，这种海外子公司的账面亏损，主要是上市公司与子公司的账务处理方式所致，并不反映公司在印尼的业务的盈亏;印尼仍然是公司在海外盈利的重要国家;

　　塔中移动经营状态不佳，短期内尚未能为公司贡献利润：08 年塔中移动收入、净利润为1584 万、-56 万美元，09 年一季度为312 万、-638 万美元;上市公司为塔中移动建网贷款提供股权质押担保，但短期内估计难以贡献利润; 本文来自织梦

　　全球金融形势的稳定对公司财务收益有正面影响：由于汇率波动较去年要小，总体来说，今年公司汇兑损益的压力比去年小很多，融资成本也比以往要低;

　　基于海外市场的回暖预期，提高09 年每股收益预测至1.41 元：同比增长48%;

　　维持“强烈推荐”投资评级：我们在年报点评中认为公司的估值区间在31.1-39.7 元(除权后22.2-28.4 元)，约为09 年17.6-22.4 倍PE;我们认为在海外市场回暖和10 年初公司行权的两个乐观预期之下，公司EPS 和估值都有调高空间，我们的中期策略也认为中兴等通信大盘股下半年将成为进攻性品种。此次上调估值至09 年25-30 倍，目标估值35.25 - 42.3 元，维持“强烈推荐”投资评级。

(股歌小编：Sachiel)