招商证券：吉电股份 规模快速扩张长期价值突出

  　未来2～3年装机规模快速扩张。未来2～3年，公司可以通过收购白山热电和通化热电增加60万千瓦的权益容量和100万千瓦的可控装机容量。在建项目投产，可以贡献250万千瓦的可控和权益装机容量。通过自建和收购股改承诺项目，在2011年，公司可控装机容量有望达到435万千瓦，是现有可控装机规模的5.1倍。

　　整合中电投集团东北资产提升公司发展空间。不包括吉电股份资产在内，2009～2011年，中电投集团在东北地区的权益装机容量将分别达到511万千瓦、766万千瓦、886万千瓦，2016年权益装机将达到1386万千瓦。作为中电投集团整合东北资产的平台，公司长期发展空间巨大。

　　精细化管理促进业绩回升。公司现任总经理韩连富先生积极推进管理体制改革，引入激励机制，强化奖惩力度，将企业员工的收入与企业效益挂钩，目前已经初见成效。公司二季度已经实现盈利，收入增速明显高于成本增速，预计这种趋势在下半年将更加明显。

　　预估每股收益09～11年分别为0.04元、0.17元和0.54元。09年业绩不能反应公司的长期成长价值，我们将2011年业绩按照10％的折现率折现到2009年，每股收益为0.44元，给予16～20倍市盈率，目标价格7.1～8.8元。首次给予“强烈推荐”的投资评级，建议长期价值投资者买入。

(股歌小编：Sachiel)