招商证券：华侨城A 后续项目将提升公司土地储备

　　房地产业务

　　楼盘销售情况：天麓6 区7 月开盘，建筑面积3 万多平米，共135 套，销售105套。联排别墅平均售价约8 万元/平方米，洋房平均售价约5 万多元/平方米，平均售价6 万元/平方米，已销售完毕。纯水岸7 期，建筑面积6.5 万平米，7 月份开盘，开盘当天销售70%，共130 套，目前还剩20 套，均价5.7 万元/平方米。上半年地产合计销售60 多亿，加上7 月开盘的天麓6 区和纯水岸7 期，我们估计今年以来的销售收入已经超过90 亿，全年销售收入至少能达到100 亿以上，但结算会低于销售水平。

　　下半年可能推出的楼盘：(1)曦城3 期，2 万多平方米，独栋别墅预计售价超过5 万/平方米。(2)北京华侨城下半年也可能推楼盘，但利润率较低，对业绩影响较小。(3)纯水岸香山里，靠近白石洲，高层，20 多万平米，预计卖2 万多，快了年内会开盘。

　　旅游业务

　　旅游今年受金融危机影响比较明显。深圳本部3 个主题公园都有下降，北京、东部有增长，成都新开业，总量还是在增长。

　　上海欢乐谷8 月16 日开园。原本定于8 月8 日开园，因台风影响推迟;目前上海欢乐谷已售出年票近7 万张(刚开始销售300 元/张，现已涨至近400 元/张);进入正常经营期，全年盈利有望超过1 亿。根据媒体报道，开业当天上海欢乐谷接待游客1.7 万人次。 本文来自织梦

　　东部华侨城：酒店共1000 多间。其中：因特拉根近300 间，房价约2000 元;瀑布酒店300 多间，房价2000 多元;房车酒店几十间，房价2000 多元;菩提宾舍客房几十间，房价3000 多元。

　　北京欢乐谷：09 年全年游客有望达240 万，按240 万的游客，全年利润有望达4000 万。二期尚在谈判中。

　　集团酒店业务争取全年盈亏平衡。集团酒店业务上半年受金融危机影响，总体亏损，但盈利的拐点快到了，全年争取盈亏平衡。

　　未来发展战略

　　未来发展战略仍以北京上海深圳等一线城市为主，同时加大天津、武汉、成都、昆明等区域中心城市的发展步伐。三线城市目前暂不会考虑，我们在月报中提及的信阳鸡公山、惠州、吉林等项目都不是公司的重点。月报中提到的光明创想新城项目实际是香港华侨城的厂房迁址，搬迁后会增加华侨城LOFT 出租面积，对公司短期业绩影响很小。

　　发展模式上，欢乐谷模式和东部华侨城模式仍是未来发展的重点。欢乐海岸模式正在积极探索中;此外，在小城市发展“小型欢乐谷”的模式仍在研究中，但不是近期的重点。

　　后续项目

　　武汉东湖：“欢乐谷+地产”，占地估计3000 亩左右，公园站一半、地产占一半。武汉市政府要求欢乐谷2011 年要开园。 本文来自织梦

　　天津东丽湖：类似东部华侨城和昆明华侨城，主要是高尔夫+商业地产+别墅。预计2011 年高尔夫球场有望建成。

　　上海欢乐谷地产项目用地：仍在和政府接触，进度还不好估计。

　　北京温榆河：仍在与政府接触过程中

　　深圳欢乐海岸：大型游乐+商业地产，目前还在地下工作，2011 年之前将完成。

　　其他

　　整体上市：程序是先报上市部、再上重组委，理论上最快9 月份可通过。

　　再融资：目前暂没有再融资计划。

　　结论

　　公司房地产销售良好，短期业绩预期稳定;天津、武汉、上海、北京4 个后续项目将增加土地储备约50%，是中期股价上涨的重要推动因素;长期看，公司旅游地产模式的核心竞争力越来越突出，持续成长空间巨大。维持09-11 年EPS0.56、0.65、0.76 元的业绩预测和强烈推荐-A 的评级，目标价28-30 元。

(股歌小编：Sachiel)