招商证券：深圳能源 投资收益大增 主业盈利超去年

　　深圳能源（000027）中报业绩最大的亮点是投资收益大幅增加，推动净利润同比增长111%。

　　扣除投资收益影响，主业贡献净利润同比增长7%，毛利率比去年提升4个百分点。公司估值在电力公司最低，维持“强烈推荐”投资评级。

　　上半年实现每股收益0.47元，符合预期。深圳能源上半年实现营业收入42.5亿元，同比下滑21.7%;营业利润11亿元，同比增长77%;财务费用2.1亿元，同比下降18%;投资收益5.3亿元，同比增长2898%;归属于公司的净利润10.4亿元，同比增长111%。折合每股收益0.47元，符合预期。

　　投资收益大幅增加，贡献每股收益0.24元。其中：出售金融资产获得投资收益4.2亿元，折合每股收益0.19元;长期股权投资收益1.09亿元，折合每股收益0.05元。公司持有的上市公司股权已经获利丰厚，在股市大幅上涨时兑现收益，成为上半年业绩上的一大亮点。

　　主营业务收入下降21%，但是净利贡献同比增长7%。上半年公司可控电厂累计实现发电量92.7亿千瓦时，比去年同期下降19.31%，上网电量87.1亿千瓦时。公司所属各电厂发电量下降幅度基本上都在20%以上。但是，扣除投资收益后，主业贡献净利润依然达到6.2亿元，同比增长7%，主要是因为电价上调、煤价回落提升了公司的毛利率，其上半年毛利率为23%，比去年同期提升4个百分点。 dedecms.com

　　二季度发电量逐步恢复，主业盈利环比大幅增加。随着二季度发电量的增加，公司二季度实现销售收入24.7亿元，环比增长38%;主营业务成本同比增长34%，低于销售收入增速;由于公司实行资金统一管理产生成效，财务费用环比下降23%;扣除投资收益增加的影响，主业贡献净利润环比增加125%。随着发电量的继续回升，主业贡献的净利润在下半年仍有提升空间。

　　预估09～11年每股收益分别为0.98元、0.90、1.01元。公司尚有较多利好因素等待逐步兑现，下半年发电主业的业绩有可能超预期，公司已经与中国广核集团签订战略合作协议，参股建设核电站逐步进入实施阶段，滨海电厂百万千瓦机组可能年内获得路条。目前PE仅为13倍，估值较低，维持“强烈推荐”投资评级，目标价16～18元。

(股歌小编：Sachiel)