通信设备：行业从3G受益 转向扩大内需受益 荐4股

发布时间：2009-10-02 06:22来源：字号：大 中 小

    3G放行表明“扩大内需”压倒“自主创新”成行业首要政策考量

    3G发牌事件符合预期；但需要引起市场注意的是，3G牌照能够如愿在2009年初发放，表明政府部门考量电信业3G政策的出发点发生微秒转变，即“扩大内需”至少在近期内压倒“自主创新”成为第一政策出发点。

　　行业整体尤其是与移动/3G投资相关层面已无明显超预期机会

    市场对行业基本面因素已有较充分、合理的乐观预期；2009年是国内需求周期顶点，上市公司不应享受高动态估值，15-20X 09PE较为合理，目前的动态估值水平基本在20X 09PE左右，已处于合理区间的上限。行业整体已缺乏明显超预期的投资机会。

　　寻找超预期机会：从3G受益转向扩大内需

    受益在行业整体性的3G利好因素已被较充分反映、扩大内需成为行业首要政策考量的背景下，我们认为把握通信设备行业投资机会的思路应从3G受益向扩大内需受益转变。

　　扩大内需政策可能带来的超预期机会包括：

　  国内厂商在与国外厂商的竞争中可能获得超预期份额；

    政府可能鼓励增加对固定宽带的投资，使之成为电信业下一个扩大内需的增长点。

　　投资建议：行业调低为中性，关注可能从扩大内需中受益的公司基于对通信设备行业整体目前已缺乏明显超预期投资机会的判断，我们将行业短期评级下调到“中性”。建议重点关注可能在扩大内需政策背景下获得超预期增长机会的公司，包括系统设备领域的中兴通讯、基站射频器件领域的武汉凡谷，光通信领域的烽火通信和亨通光电。

　　给予中兴通讯（000063）“增持”评级，因2009年动态估值更合理、且可能从扩大内需政策中获得超预期收益；给予烽火通信（600498）、武汉凡谷（002194）、亨通光电（600487）谨慎增持评级。

(股歌小编：Sachiel)