中信建投：中信证券 业绩略超预期

发布时间：2009-10-02 06:22来源：字号：大 中 小

　　事件

　　中信证券发布2008 年业绩快报

　　中信证券(600030) 发布业绩快报，2008 年实现176.7 亿元营业收入，比上年减少43%，实现归属于上市公司股东的净利润72.8亿元，比上年减少425，最终实现基本每股收益1.1 元。

　　简评

　　业绩略超预期

　　中信证券实现净利润72.8 亿元，超过我们原先的预期67.9 亿元。

　　我们认为中信证券业绩超预期增长，主要有以下原因：

　　债券发行表现出色，2008 年四季度完成多项债券发行，如首钢债、铁道债，还有多起中期票据的承销。由于目前只有包括中信证券在内的为数不多的券商可以参与金融债、中票的发行，因此公司的投行业务在股票发行停滞的情况，债券发行成为新的亮点，为公司承销收入做出一定贡献。

　　公司 2008 年股票基金权证经纪业务市场份额为7.77%，比2007年有所下降，但由于公司的佣金率相对较高，一定程度抵消了市场份额的下降。由于债券市场2008 年下半年表现出色，而公司的大部分金融资产配置在债券上，因此持有的交易金融资产也将受益于债市上涨。由于近期证券市场回暖，公司自营业务收入收益率有所提高。公司加大了费用控制，可能对公司的净利润做出了一定贡献。

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　　此外公司改变了可供出售金融资产减值准备提取的会计政策，预计产生5.5 亿元左右的资产减值损失(中国神华、基金等)。

　　投资建议与估值

　　基于2009 年日均股票交易额850 亿元、市场份额和佣金基本稳定、融资融券2009 年开始展开的假设，预期中信证券2009 年EPS为0.96 元，维持对公司的增持评级。

(股歌小编：Sachiel)