汽车行业：销量数据夸大需求 调整压力较大 荐7股

发布时间：2009-10-02 06:22来源：字号：大 中 小

　　汽车下乡政策细则公布，方案基本符合市场预期

　　3月中旬汽车下乡政策细则正式对外公布，政策案基本符合市场预期，政策力度大，预计将有力拉动轻卡微客摩托车需求；政策对微客的推动作用强于轻卡，将拉动09年微客、摩托车、轻卡市场销量增长率分别为20％、15％和15%左右；

　　2月实际需求不如销量数据乐观

　　09年2月国产汽车产销量同比大幅增长了23.08%和24.72％，其中微卡微客和轻卡销量增势迅猛，但客车销量持续低迷；我们认为销量数据扩大了终端需求，对汽车行业的复苏仍持谨慎态度：全年同期雪灾导致低基数、汽车下乡政策预期拉动轻卡和微客中间商存货及微卡促销、产销率环比下降反映终端滞销；2月汽车销售中再次出现1.6L以下排量乘用车市占率上升，反映从供给和需求层面的结构性变化趋势，相关受益的上市公司主要有一汽轿车（奔腾）、上海汽车（荣威）等；

　　2月汽车出口加速下滑

　　2月美日欧汽车销量同比大幅下降41.35％、32.4％和15.9％，持续萎靡趋势导致中国汽车出口金额同比降速达到创纪录的28.7%，但国际整车巨头对零部件配套体系的安全性评估和降低成本目的下中鼎股份、福耀玻璃、万向钱潮等国际化龙头的新询价单和订单增加，我们判断汽车零部件龙头企业将率先于整车企业复苏，长期投资价值已凸现。

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　　3月热点散乱，后期调整压力较大

　　3月A股汽车板块市场表现大大好于大盘，但热点比较散乱。我们认为后期调整压力较大：汽车板块平均23.12倍PE估值处于高位；4月汽车下乡相关子行业销量增速回落，预计整车增速回归负增长；4月进入年报密集披露期，业绩普遍大幅低于市场预期；汽车出口持续同比大幅下降；我们维持对汽车行业中性的投资评级，我们认为09年汽车行业存在结构性机会，主要在于我们09年投资策略中强调的三条主线：汽车零部件国际化龙头（已凸现长期投资价值）、新能源汽车和并购重组，重点推荐：中鼎股份、福耀玻璃、宁波华翔；福田汽车；贵航股份、一汽轿车、凌云股份。另外，建议关注汽车产业振兴规划相关配套细则日程表带来的相关阶段性投资机会。

(股歌小编：Sachiel)