降息幅度如此之大 效应将逐步显现

发布时间：2009-10-25 01:21来源：上海证券报桂浩明字号：大 中 小

　　自9月份以来,我国央行已连续四次降息,此次降息的力度最大,在历史上,如此短的时间内降息幅度如此之大,应该说是不多见的。

　　不过,现在有不少人对于降息的作用并不以为然,就资本市场来说,无论是9月份的贷款基准利率单边下调0.27个百分点还是11月份的存贷款基准利率大降1.08个百分点,反应都不怎么样,特别是这一次,尽管人们已预期要降息,其幅度大大超出了预期,但随后股市不过是高开了百余点,接着就一路下行。这不由得引起了人们的疑虑:为什么会出现这种状况呢？降息难道不是资本市场的利好吗？

    降息当然是利好,其对资本市场的影响可以从两个方面反映出来:首先,降息有助于减轻企业的财务负担,鼓励其开展投资活动,提高经济效益。企业的经营改善了,对股市来说自然是利多;其次,降息导致市场的无风险收益水平明显下降,在一定程度上会驱使银行存款资金流出,不管是进行消费还是参与投资,都会对股市产生积极的作用。回眸中外股市,每次大的行情无不是在降息之后低利率的背景下展开的。因此,没有必要怀疑降息对资本市场的正面作用。

　　但人们也应该看到,降息作为货币政策的一个手段,从落实到产生实际作用会有一个时滞,一般来说,前后会相差三个月到半年左右。因为无论是存款还是贷款的利率,在降息实施之前已履约的并不进行调整,因此,刚宣布降息后,真正执行低利率的存贷款并不多,所以在最初这段时间,其对企业以及个人的影响主要还是停留在心理层面上。由于现在人们普遍预期利率还有调整的空间,这次刚刚大幅降息,马上就有人预测我国还有1.08个百分点的降息空间,在市场认为降息没有到位的情况下,降息效应的显现就更为不易。从这个层面来说,现在市场对降息反应不明显也是很自然的。

　　在两个多月的时间内,我国四次降息,这表明国家对于调整货币政策、应对经济增速下滑是高度重视的。既然进行了如此大力度的操作,其效果的显现就有可能比人们预期的要快。现在的情况是,银行已从昔日的惜贷改为慎贷,转变得很快。企业方面仍然有所犹豫,但随着国家主导的投资大规模进行,整个社会的经济运行节奏开始加快,企业的经营积极性就会得到提高,对资金的需求自然也会增加。这样一来,降息效应有望在各种因素的推动下比较快地显现。至于说到资本市场现在对降息不敏感,主要是因为降息对实体经济的影响还看不清楚,不敢贸然动作。这实际上也是一个对降息效应显现的时滞判断问题,一旦明朗,投资者对资本市场的兴趣就会提高,股市也会因此走好。应该说,现在距离这一天恐怕并不远,毕竟,随着持续的降息,其效应会逐步得到显现,在大力度的降息政策刺激下,这种显现很有可能会有所提前。

(股歌小编：Sachiel)